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Stellantis : Crédit suisse toujours négatif

jeudi 3 décembre 2009 à 12h22
BFM Bourse

(CercleFinance.com) - Crédit suisse n'est pas convaincu par les négociations en vue d'une alliance capitalistique et industrielle entre Peugeot SA et le groupe nippon Mitsubishi. Il maintient son conseil de 'sous-performance' sur le titre Peugeot et son objectif de cours de 21 euros, inférieur au cours actuel du titre du constructeur automobile français (près de 24,5 euros).

Selon une information du Nikkei confirmée par le groupe, Peugeot SA est en pourparlers en vue de prendre des parts dans Mitsubishi (de 30 à 50% des contre de 1,5 à 2,3 milliards d'euros, selon le journal). Ce dernier entrerait de son côté au capital du français.

Bien que favorable à la consolidation du secteur automobile, Crédit suisse estime cet éventuel rapprochement 'davantage dicté par la nécessité que par une raison stratégique convaincante'. La production annuelle de véhicules du nippon (1,1 million) ne permettrait pas à PSA (3 millions) de 'changer d'échelle' parmi les grands constructeurs mondiaux. L'exposition géographique de Mitsubishi n'aiderait d'ailleurs guère PSA dans la conquête commerciale de l'Amérique latine, de la Chine ou de la Russie. En outre, le potentiel de réduction des capacités excédentaires est limité, le nippon ne disposant que d'une unité de 70.000 véhicules/an en Europe (Nedcar).

Les achats de Mitsubishi, soit environ 11 milliards d'euros, se comparent les 40 milliards de PSA, mais Crédit suisse estime les synergies limitées à 500 millions d'euros par an pour les deux groupes, en raison de la différence des véhicules produits. Du côté R&D, les budgets sont respectivement de 300 millions d'euros et de 2 milliards pour PSA.

'En clair', concluent les analystes, et au vu de l'ampleur de l'investissement que consentirait PSA, ce serait plutôt les actionnaires de Mitsubishi qui tireraient le plus parti de cette éventuelle alliance. Une éventuelle levée de fonds, pour financer la prise de participation dans Mitsubishi, serait en tout cas dilutive pour les actionnaires de PSA. En retenant le chiffre de 1,5 à 2,3 milliards d'euros (le groupe vaut actuellement 5,5 milliards), la part de la famille Peugeot passerait de 30 à 22%, ce qu'elle semble prête à accepter.

Hier soir à Tokyo, le titre Mitsubishi a décollé de 12,6%, quand celui de PSA cède 0,45% ce matin à Paris.

Copyright (c) 2009 CercleFinance.com. Tous droits réservés.

Les informations et analyses diffusées par Cercle Finance ne constituent qu'une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Cercle Finance ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l'utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.

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