(BFM Bourse) - Le groupe d'espace, de satellites et d'intelligence artificielle a largement dépassé les attentes au troisième trimestre. Elon Musk a par ailleurs indiqué que la société avait établi un comité indépendant pour éventuellement fusionner avec Tesla, avec toutefois des obstacles.

Les premiers comptes de SpaceX en tant que société cotée – le groupe a rejoint Wall Street en juin – avaient reçu un accueil glacial à la Bourse de New York. L'action du groupe d'espace, de satellites et d'intelligence artificielle (IA) avait plongé de plus de 13,6% dans la foulée de la publication des résultats du deuxième trimestre de la société début août.

Le marché découvrait alors les dépenses d'investissements ("capex") gargantuesques qu'effectuait le groupe dans sa division d'intelligence artificielle (IA).

Dans ses comptes du deuxième trimestre 2026, le groupe avait alors indiqué que ses "capex" dans l'IA avaient atteint 15,83 milliards de dollars (contre 1,17 milliard pour les lanceurs et 1,4 milliard pour Starlink), ce qui représentait une multiplication sur un an de… 21.

Cette fois, pour le troisième trimestre, la pièce est davantage tombée du bon côté pour la société d'Elon Musk.

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Un bénéfice trimestriel

L'action SpaceX s'envole de 10,9% dans les premiers échanges à Wall Street ce mercredi 21 octobre alors que le groupe a battu les prévisions à tous les étages. De juillet à fin septembre, le groupe a généré des revenus de 14,6 milliards de dollars en hausse de 161% sur un an tandis que le résultat brut d''exploitation s'est établi à 8,81 milliards de dollars, soit une multiplication par quatre.

La société a par ailleurs généré un bénéfice de 4,4 milliards de dollars contre une perte de 1,05 milliard un an plus tôt. Le bénéfice par action s'inscrit à 35 cents.

La division de lanceurs de la société a vu son chiffre d'affaires augmenter de 6% sur un an à 1,8 milliard de dollars, tandis que celle dite "connectivité", c'est-à-dire Starlink, a enregistré une croissance de 69% à 5,2 milliards de dollars.

La division d'IA, désormais appelée "SI" (pour "superintelligence", Musk s'alignant sur Trump qui préfère parler de superintelligence plutôt que d'intelligence artificielle) a connu une hyper-croissance de 830% sur un an à 7,56 milliards de dollars.

Selon un consensus cité par Dan Ives, analyste chez Yorkville Ives, les analystes tablaient sur des revenus de 12,9 milliards de dollars, un résultat brut d'exploitation de 6,72 milliards de dollars et un bénéfice par action de 35 cents.

"Les résultats de chacun des trois principaux segments de SpaceX ont dépassé nos prévisions pour pratiquement tous les indicateurs clés de performance qui influencent le cours de l'action, notamment le chiffre d'affaires, la marge brute et le résultat brut ajusté", commente Citi.

"Avec un chiffre d’affaires en hausse de 161% sur un an et un bénéfice par action supérieur au double des attentes, le groupe démontre sa capacité à transformer ses investissements en revenus", considère Antoine Fraysse-Soulier d'Etoro.

"La principale réserve concerne toutefois le prix de cette expansion. Les investissements trimestriels atteignent 19,6 milliards de dollars, soit davantage que le chiffre d’affaires. Leur conformité aux attentes rassure à court terme, mais ne répond pas encore à la question du rendement futur", nuance-t-il.

Vers une fusion avec Tesla

Lors de la conférence téléphonique avec les analystes, Elon Musk a reconnu que SpaceX envisageait de fusionner avec le constructeur automobile Tesla, son autre groupe, un secret de polichinelle tant l'opération avait précédemment été ébruitée.

Le directeur général des deux groupes a annoncé que les deux sociétés avaient mis en place des comités spéciaux composé d'administrateurs indépendants à la demande des actionnaires pour étudier cette opération.

Pour des raisons de conflit d'intérêt, Musk ne fait pas partie de ces comités.

"Il y a beaucoup à gagner à coopérer dans le développement de logiciels de superintelligence, la conception de puces, (...) la robotique, le lancement de masse en orbite (...), ainsi que la connectivité", a dit Elon Musk. Il a ajouté qu'il serait prématuré de supposer qu'une fusion entre SpaceX et Tesla aurait lieu, soulignant que les comités spéciaux ne s'étaient pas mis d’accord sur les conditions d'une telle transaction et pourraient ne jamais y parvenir.

Le dirigeant a notamment expliqué que Tesla aurait besoin de l'accord de 50% de l'ensemble des actionnaires, "ce qu'il a qualifié d'obstacle de taille", rapporte Dan Ives.

L'analyste évalue entre 80% et 90% la probabilité d'une fusion entre les deux sociétés en 2027.

Cette hypothétique fusion est perçue positivement par le marché mais elle comporte aussi de nombreux écueils.

De nombreux liens existent entre les deux groupes. En mars, Elon Musk a inauguré le projet Terafab qui vise à produire des puces pour les différentes applications de SpaceX et Tesla : intelligence artificielle, robots humanoïdes, centres de données dans l'espace… Par ailleurs, comme le note Morningstar, SpaceX a acheté en 2025 pour 506 millions de dollars de cellules de puissance à Tesla ainsi que pour 130 millions de dollars de Cybertrucks.

"Les deux entreprises développent ce qu'elles appellent la plateforme agentique 'Macrohard', ce qui, d'après ce que nous comprenons, consiste à créer un agent d'intelligence artificielle capable de faire fonctionner un ordinateur de manière autonome, à l'instar d'un être humain", remarque encore Morningstar.

Mais le bureau d'études pense également que les actionnaires de Tesla pourraient bloquer la fusion si la valorisation retenue de Tesla était trop basse.

D'autant que les porteurs de Tesla sont habitués à être actionnaires d'un groupe qui génère un flux de trésorerie positif, au contraire de SpaceX qui brûlera du cash au moins jusqu'en 2029, selon S&P. Et devra vraisemblablement mener nombre d'augmentations de capital dilutive pour combler ce déficit.

Morningstar souligne également que les deux sociétés ont des objectifs de long terme différents. Tesla mène une difficile transition, passant d'un constructeur automobile à une société spécialisée dans les logiciels de conduite autonome et les robots humanoïdes. De son côté, SpaceX tente plus simplement de monter en échelle, en développant des lanceurs plus performants pour abaisser les coûts de lancement des satellites. Ce qui doit à la fois permettre au groupe de développer les capacités de Starlink et, dans le futur, de parvenir à lancer des centres de données dans l'espace.

Les obstacles réglementaires constituent un autre écueil. "SpaceX est un important sous-traitant du gouvernement et de l'armée américains, tandis que Tesla exerce des activités majeures dans les secteurs de l'automobile et des batteries en Chine. Cela pourrait attirer l'attention des autorités de régulation américaines, en raison de préoccupations liées à la sécurité nationale concernant la chaîne d'approvisionnement de l'entreprise", développe Morningstar.