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S.e.b. : Chute de 7%, les avis des analystes

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(CercleFinance.com) - Le titre Seb chute de plus de 7% ce matin après l'annonce de ces chiffres trimestriels et de ses perspectives.

Rappelons que les ventes de Seb à fin septembre se sont établies à 2753 millions d'euros, en croissance de 3,5%. A structure et parités constantes, le chiffre d'affaires ressort en repli limité de 1,1% sur neuf mois et de 3,4% au troisième trimestre.

Le résultat opérationnel d'activité s'élève à 232 millions au 30 septembre 2012, contre 271 millions sur les neuf premiers mois de 2011. Ce recul est à mettre au compte, d'une part, de la baisse des ventes et d'une sous-absorption des coûts industriels correspondante et, d'autre part, de l'impact très défavorable des devises.

Compte tenu de cette nouvelle donne, Seb table sur une légère croissance de ses ventes au quatrième trimestre conduisant à une stabilité de son chiffre d'affaires annuel à périmètre et taux de change constants. Le retard accumulé en résultat opérationnel d'activité sur les neuf mois ne pourra pas être rattrapé d'ici la fin 2012.

Le chiffre d'affaires du 3ème trimestre est légèrement inférieur aux attentes du bureau d'analyses d'Oddo (952 ME contre 1001 ME). Les analystes soulignent également la nette dégradation de la croissance organique (-3.4% au 3ème trimestre contre +0.1% au 1er semestre).

Sur le 3ème trimestre, le résultat opérationnel d'activité est en repli de 23% à 89 ME. Oddo s'attendait à un chiffre de 112,5 ME (consensus de 112 ME).

' La guidance d'une stabilité du Ropa au 2ème semestre ne sera pas atteinte. Nos estimations de résultat opérationnel d'activité 2012 sont abaissées de 6.5%, soit une baisse de 10% au 2ème semestre. BPA 2012/2013 abaissés de 13% et 12% ' indiquent le bureau d'études.

Le bureau d'études de Bryan Garnier indique que le fabricant de petit équipement domestique est clairement impacté par la détérioration de l'environnement en Europe.

Au regard de ces données décevantes et de la faible visibilité pour le quatrième trimestre, l'analyste révise en baisse de 7% en moyenne ses prévisions d'EBIT pour la période 2012/2014.

La tendance pourrait réserver de bonnes surprises en Chine, pronostiquent en revanche les spécialistes d'UBS.

Les analystes tempèrent la mauvaise nouvelle : 'Seb avait déjà indiqué que les ventes du 3ème trimestre seraient faibles, et le consensus des prévisions avait d'ailleurs commencé à s'ajuster à la baisse'. Il n'en reste pas moins que les chiffres annoncés s'avèrent 'encore pires que prévu', UBS n'attendant qu'une baisse organique de l'activité de 0,2% au 3ème trimestre.

Tant sur le Vieux continent qu'en Asie, l'activité a été 'clairement décevante' et les nouvelles prévisions laissent augurer implicitement, au terme de l'exercice 2012, d'un résultat opérationnel de 414 millions, chiffre inférieur de 6% à la prévision précédente (441 millions), qui elle-même était déjà inférieure de 9% au chiffre de 2011...

UBS n'est pas non plus convaincu par la reprise de la croissance organique attendue au 4ème trimestre par le groupe.

Refaisant ses calculs, le bureau d'études table maintenant sur un résultat d'exploitation de 403 millions dans le meilleur des cas. En conséquence, après 4,69 euros en 2011, le bénéfice par action Seb est maintenant anticipé à 4,61 euros en 2012 et à 4,74 euros en 2012.

Reste que la direction a indiqué que la part de marché de Supor avait augmenté en Chine au 3ème trimestre. Toujours à propos de ce grand pays émergent, 'il est aussi intéressant de souligner que la reprise des ventes en Chine pourrait être aussi brutale que sa chute, si l'histoire venait à se répéter', écrivent encore les analystes.

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