(BFM Bourse) - Le distributeur de produits électriques a annoncé vendredi soir le rachat du groupe américain GCG, pour plus d'un milliard de dollars, signant sa plus grosse acquisition depuis 2008.

Rexel privilégie les États-Unis comme terre privilégiée pour développer ses activités. En mai, le distributeur de produits électriques avait annoncé le rachat de Revere Electrical Supply, un acteur américain reconnu du marché des automatismes industriels.

Le groupe expliquait que cette opération allait renforcer sa position en Amérique du Nord dans les automatismes industriels, un segment porté par des tendances structurelles de long terme.

Cette opération constituait alors la seizième acquisition réalisée par Rexel en Amérique du Nord depuis 2020 et la deuxième plus importante du groupe.

Cette-fois ci, l'appétit de Rexel a opté pour un morceau de choix. Le distributeur de produits électriques a annoncé vendredi soir avoir conclu un accord avec Audax Private Equity en vue de l’acquisition de GCG, l’un des principaux distributeurs américains de câbles spécialisés, de solutions de connectivité, d’alimentation électrique et de solutions d’ingénierie destinées aux infrastructures critiques.

GCG est présent sur 16 sites et emploie environ 950 collaborateurs. La société devrait atteindre un chiffre d’affaires de plus de 1,1 milliard de dollars, et dégager une marge opérationnelle de 11% en 2026.

Plus de 60% du chiffre d’affaires de GCG est réalisé dans des segments à forte croissance, notamment les centres de données, les infrastructures électriques, les réseaux, les télécommunications, la défense et les services aux collectivités.

Plus grosse acquisition depuis 2008

Cette emplette se fait sur la base d'une valeur d'entreprise de 1,4 milliard de dollars. Allinvest Securities précise que Rexel signe sa plus grosse acquisition depuis 2008.

Rexel n'a pas donc regardé à la dépense pour s'ancrer dans un pays aux perspectives prometteuses, les États-Unis étant le centre névralgique mondial de l'intelligence artificielle.

Toutefois, la Bourse ne sourcille pas à la suite de cette annonce. L'action Rexel progresse de 0,5% à Paris vers 10h50, après avoir ouvert en hausse de plus de 4%.

Au premier semestre, Rexel a bénéficié aux États-Unis, de l'essor du non-résidentiel lui-même porté par les marchés datacenters (centres de données) et les automatismes industriels. Le groupe avait relevé ses perspectives pour 2026, sur la base d'une accélération de la dynamique des ventes dans toutes les zones géographiques, et d'un carnet de commandes record.

Comme Legrand ou Schneider Electric, le spécialiste de la distribution de matériel électrique a vu sa croissance accélérer ces derniers trimestres à la faveur de l'essor de l'intelligence artificielle (IA) qui se traduit par un développement exponentiel des centres de données. Le bureau d'études indépendant AlphaValue citait Rexel comme un "autre proxy" pour jouer la thématique des centres de données et donc de l'IA.

"D’un point de vue géographique, l’opération renforcera l’exposition de Rexel à l’Amérique du Nord, qui représentera plus de 50% du chiffre d’affaires consolidé (contre 46% en 2025). Dans les datacenters (centres de données), l’exposition nord-américaine passera de 8% actuellement à 10% du chiffre d'affairs, tandis que GCG va permettre de pénétrer le marché des services aux collectivités (Rexel est déjà présent au Canada mais pas aux États-Unis) et celui de la défense (traditionnellement difficile à pénétrer), détaille Oddo BHF.

Un effet relutif

La valeur d'entreprise de 1,4 milliard de dollars pour le rachat de GCG, implique un multiple inférieur à 8 fois l’EBITDAaL (le résultat d'exploitation après loyers) 2026 estimé après prise en compte des synergies attendues, des niveaux jugés raisonnables par Oddo BHF, compte tenu de la croissance et de la rentabilité de GCG.

Rexel anticipe des synergies de coûts "significatives", notamment grâce aux effets d’échelle, à l’optimisation logistique, à l’internalisation de certaines activités et à des gains d’efficacité ciblés. L’opération ouvre également de nouvelles opportunités de développement commercial en élargissant l’accès des clients de Rexel aux solutions d’ingénierie et à l’expertise de distribution spécialisée de GCG.

La société n'a pas chiffré ces synergies de revenus. Oddo BHF explique qu'elle prévoit la fourchette haute de celles générées en moyenne lors des rachats précédents, soit jusqu’à 3-4% du chiffre d'affaires de la cible selon les estimations du bureau d'études.

"Certes GCG est une société de taille relativement modeste comparativement à Rexel, représentant 4,7% de chiffre d'affaires additionnel (base 2026) et 8% d’EBITA (soit une relution de 20 point de base, 0,2 point de pourcentage sur la marge de Rexel), mais nous jugeons cette acquisition cohérente avec la stratégie du groupe (renforcement aux Etats-Unis et sur des verticaux en croissance", remarque l'intermédiaire financier.

Concernant la structure de cet investissement, Rexel indique que son emplette sera financée parune combinaison de trésorerie disponible et de dette à hauteur d’environ 800 millions d'euros.

Le groupe prévoit également de réaliser une augmentation de capital pouvant atteindre 500 millions d'euros par voie de placement accéléré auprès d’investisseurs institutionnels (sous réserve des conditions de marché), afin de préserver sa notation de crédit et de maintenir un ratio de dette nette sur EBITDAaL proche de 2 fois à compter de 2027.

Rexel précise que cette acquisition respecte l’ensemble de ses critères financiers avec une relution du bénéfice net par action dès la première année et une création de valeur à horizon trois ans.

"Malgré la composante actions, l’opération ne sera pas dilutive, nous avons calculé une relution de 1,5% sur les bénéfices par actions la première année", estime Oddo BHF.

Rexel prévoit de finaliser le rachat de GCG d’ici la fin de l’année 2026, sous réserve de l’obtention des autorisations usuelles.

Les analystes d'Oddo BHF jugent cette acquisition "positivement", estimant qu'elle devrait accélérer pour Rexel l’atteinte des objectifs de son plan stratégique Axelerate 28 au niveau de la marge notamment (7% visés en 2028).

Le bureau d'études ajoute que la dynamique pourrait s’améliorer dans les prochains mois pour Rexel, grâce à un tiers de son activité (électrification , datacenters, "industrial automation"), remarquant que la reprise du résidentiel reste cependant incertaine.