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Maurel et prom : Exane y croit toujours

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(CercleFinance.com) - Dans le cadre d'une note sectorielle consacrée compagnies d'explorations pétrolières européennes, Exane BNP Paribas revient sur plusieurs “juniors” européennes. Certes, les rachats par les 'majors' pourraient se faire attendre encore un peu. Cependant, l'action Maurel & Prom est notamment distinguée pour ses actifs gabonais, jugés sous-évalués. Le conseil acheteur de 'surperformance' sur le titre est confirmé, ainsi que l'objectif de cours de 16 euros.

En Bourse de Paris, l'action Maurel & Prom se tasse de 0,5% à 12,3 euros dans un marché parisien quasi-stable (+ 0,1%).

Selon la note de recherche, 'Maurel & Prom fait partie des rares exploratrices pétrolières qui délivrent actuellement la croissance de la production qui était attendue d'elles' : Exane estime que les extractions du groupe devraient décoller de 25% en 2014, après + 40% en 2013.

Exane estime aussi que Maurel & Prom pourra ensuite maintenir la production au niveau où il la portera cette année. De plus, les investissements massifs devraient prendre fin cette année, ce qui augure d'une amélioration significative du cash-flow libre par la suite aux environ de 250 millions d'euros par an. De ce fait, le dividende devrait passer de 0,4 euro au titre de 2013 à 0,6 euro pour l'exercice 2014.

Autre point : selon Exane, le nouveau contrat de concession de 20 ans signé avec le Gabon en début d'année lève l'hypothèque sur la présence du groupe dans le pays. Certes, les termes de la nouvelle convention sont plus favorables à l'Etat gabonais que ceux de l'ancienne, mais Maurel & Prom y a gagné en visibilité. Et 'le taux de taxation des bénéfices demeure de 50%, soit l'un des plus avantageux du secteur', indique Exane.

Quid d'un éventuel rachat, une antienne pour Maurel & Prom ? Les analystes estiment que le groupe reste 'attractif' de ce point de vue par la qualité de ses actifs onshore. 'Cela étant, Maurel a aussi fait part de son intention de racheter une société cotée à Londres (...) afin d'être elle-même cotée sur la place britannique', indique la note. Exane identifie donc un risque d'acquisition pour Maurel & Prom, même si le groupe jouit d'un historique favorable en la matière.


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