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Ingenico group : Berenberg reste vendeur

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(CercleFinance.com) - Berenberg renouvelle sa recommandation 'vendre' sur Ingenico assortie d'un objectif de cours de 84,5 euros après la parution de résultats annuels qu'il juge 'en ligne'.

Le broker note néanmoins que l'attention du marché se porte surtout sur les prévisions de marges pour 2016, Ingenico ayant déclaré viser une marge opérationnelle de 21% cette année.

A titre de comparaison, rappelle Berenberg, le spécialiste du paiement avait dégagé une marge d'exploitation de 23,1% en 2015 et le consensus visait une nouvelle amélioration à 23,3% pour 2016.

Dans sa note, le courtier fait remarquer que la direction du groupe a attribué la perspective du tassement de la marge au nombre 'record' de lancements de nouveaux produits attendus en 2016.

Berenberg explique de son côté rester 'vendeur' sur la valeur en raison de la faiblesse des marchés émergents, susceptible de pénaliser la demande, et en perspective d'un déploiement plus compliqué que prévu de la norme EMV aux Etats-Unis, où le groupe va désormais devoir trouver des clients de plus petite taille.

Le professionnel ajoute par ailleurs que les nouvelles prévisions du groupe font apparaitre 0% de croissance au niveau du résultat opérationnel en 2016, ce qui lui fait penser que la prime affichée par les titres par rapport au reste du secteur (avec un PER 2016 de 20,2x) n'est 'pas justifiée'.

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