1) Valorisation par le résultat :
La marge nette de Lacie sur S1/ 2010 a été de 6,3%. PS a confirmer à IDMidcaps qu'elle
continuerait à progresser. Il semble donc réaliste d'anticiper une marge nette sur l'ensemble de
l'année de 6,5%.
Concernant le CA nous pouvons l'estimer prudemment dans une fourchette de 290M€ à 300M€, soit
un résultat net annuel de 18,8M€ à 19,5 M€.
Cela nous donnerait donc pour 36 millions de titres en circulation un BNPA situé entre 0,52€ et
0,54€.
Si on utilise un PER de 15 (correspondant au taux de croissance moyen de la société à MT) la
valorisation ressort entre 7,80€ et 8,10€.
Si le CA progresse de 20% en 2011 (grâce à Wuala, au nouveau positionnement de l'offre et au
japon) nous arrivons à un CA de 360 M€. En effectuant les mêmes calculs, le résultat ressort à
23,40M€, soit un BNPA de 0,65€. Pour un PER de 15 la valorisation sur la base des résultats
2011 ressort à 9,75€.
2) Valorisation par le CA : A titre de référence, dans le secteur, Seagate et Western-Digital se
valorisent actuellement en bourse sur la base de 1 fois leur Chiffre d'Affaires.
Dans l'activité stockage en ligne EMC en 2009 a racheté "Data Domain" sur la base de 5 fois le
Chiffre d'affaires.
Et dans 6 mois Lacie sera un sympathique petit mélange de ces 2 métiers avec une dimension
internationale qui risque de faire des envieux....
conclusion:
L'Objectif de cours de Lacie se situe dans une fourchette de 10€ (en cas de succès modeste du
stockage en ligne) à 20€ (si le stockage en ligne apporte 100M€ de CA)
