LNC publira son résultat 2009 le 31 mars et nous pourrions avoir une bonne surprise...
LNC (Analyse mise à jour le 24/03/2010)
1) LNC est le seul constructeur dont le CA a autant progressé en 2009. Le CA 2009 de LNC a
progressé
de 25% à 649 M€, alors que celui de Nexity n'a progressé que de 6%, celui de Kaufman & Broad
reculé
de 20% et celui de Cogedim reculé de 8,8% à 701M€.
2) LNC est implanté uniquement sur des agglomérations dynamiques et porteuses :
Paris-Lyon-Marseille, Alpes Maritimes, Montpellier, Madrid et Barcelone, Berlin et Munich.
3) Olivier Mitterrand (président et actionnaire majoritaire) créateur de LNC est un grand patron
reconnu, efficace et apprécié.
4) Un bilan assainie au 30 juin 2009 :
Le désendettement opéré a permis un retour au ratio normalisé d'endettement de la société
soit une
parité fonds propres / endettement : 168M€ de dettes pour 168 ME de fonds propres. La
trésorerie
atteignait 116 M€ (8€ par action).
5) Le contexte reste favorable : En 2010, la demande de logements neufs devrait rester à un bon
niveau, en raison de ses sous-jacents structurels, des mesures de soutien et des taux d'intérêt
qui
devraient rester bas. De plus cette demande rencontrera une offre limitée. Le gouvernement va
continuer à stimuler le secteur car il s'agit d'un moteur de croissance important pour
entretenir
la reprise économique en France.
6) Extraits d'interviews de OM :
- OM le 05/11/2009 : "...Le T3 a confirmé la progression de nos principaux indicateurs
d'activité
en ligne avec la bonne reprise des réservations dans le marché résidentiel français.
Aujourd’hui
nous continuons à porter nos efforts sur la défense de nos marges et la reconstitution du
portefeuille foncier... "
- OM sur BFM le 05/02/2010 : "...On a pas du tout rogné sur les prix...Les sacrifices de prix
sont
largement dernière nous...Le carnet de commande à diminué car nous avons beaucoup livré et le
plus
important était de reconstituer le portefeuille foncier..."
7) La possible bonne surprise des comptes 2009 (publication le 31 mars) :
LNC en 2009 a connu une accélération très forte d'activité au cours des 2 derniers trimestres.
Depuis T3, Olivier Mitterrand nous l'a dit, LNC " ne rogne plus sur ses prix".
8) Un constructeur de premier plan :
L'année 2009 a mis en lumière toutes les ressources des équipes de LNC. L'entreprise a prouvé
sa
capacité à résister, à s'adapter puis à reprendre l'initiative. LNC est en parfait ordre de
marche, sur des bases saines et va profiter pleinement d'un marché en cours de normalisation,
grâce
en particulier à des zones d'implantation géographiques porteuses.
9) Le fort potentiel de rattrapage du titre :
L'introduction en bourse de LNC, en novembre 2006, s'est faite sur la base d'une valorisation de
300M€ pour un CA 2006 de 457M€ et un résultat net 2006 de 34M€. Depuis la société n'a pas
démérité
puisque son CA est de 649M€ cette année et disons qu'au pire la crise (notamment en Espagne)
aura
couté environ 50M€. Pourtant sa capitalisation aujourd'hui est inférieure à 100M€ et son PER
2010
est de 4.
Valorisation par le CA :
Nexity se valorise actuellement sur la base de 55% son CA
Kaufman & Broad 40% et LNC 15% seulement.
Sur la base de 40% le CA, LNC vaudrait 15€.
Valorisation par le résultat :
Le CA 2010 sera certainement inferieur à celui de 2009 mais les marges seront meilleurs car
l'offre
a été renouvelée et s'est adaptée aux nouvelles conditions de marché.
Nous avons à faire à une société en mesure de réaliser en 2010 un CA d'environ 550 M€ et une
marge
nette de 3% à 5%. Ce qui donnerait un résultat net de l'ordre de 22 M€ soit un BNPA de
1,52€.
Pour un PER prudent de 8, la valorisation de la société ressort à 12€.
Synthése et Comparatif sectoriel : Natexy/ Kaufman&Broad / LesNouveauxConstructeurs.
.....CA2009.CA2010*.RN2009.RN2010*.Dettes/KP.PER2010*.Valo/CA
kOF......935... ..840........-30...........+10........300%...........34............40%
NXI..... 2838...2500......+104.........+106.........25%..........14............55%
LNC.. ...649.....550.....31mars........+22........100%...........4............ 15%
(*) = estimé
NOUVEAUTE
quand les analystes se referre aux diton
quand mars monte avril descend et vice versa
j'ai lu sur un site ce tte phrase prononcee par un analyste et il s'avere que c'est verifie
depuis 2001
quelqu'un une explication a ce phenomene?
c'est à cause de l'autre proverbe : "en avril ne te découvre pas d'un fil"
Soyons un brin provocateur : la crise de l’immobilier n’a pas eu lieu. De Septembre 2008 au
2e trimestre 2009 le marché s’est arrêté net en conséquence d’une crise financière
extrêmement sévère, puis d’une crise économique qui est loin d’être terminée. La
restriction
des crédits bancaires a pendant cette période contribué à la forte baisse de l’activité, et
à un
réajustement sain des prix. Mais si l’on part du point de vue qu’une crise structurelle naît
d’une crise de la demande, l’immobilier ne s’est jamais mieux porté. Le marché des petites
surfaces dans l’ancien, et de l’investissement et de la primo accession dans le neuf est
reparti
dès le 2e trimestre 2009, et le début de l’année 2010 confirme cette reprise. De manière
irrémédiable, la valeur pierre est sortie renforcée des évènements, tant est apparue forte la
polyvalence de l’achat immobilier, à la fois seul placement rassurant, outil d’économie
fiscale, refuge physique pour les enfants ou les vieux jours, apport de capital pour la retraite...
Le ressort de la démarche d’achat aujourd’hui est avant tout d’ordre patrimonial, dans un
monde de moins en moins sécurisé, de plus en plus anxiogène. A l’étonnement d’un certain
nombre d’observateurs, la rentabilité ne constitue plus l’élément essentiel d’un
investissement
dans la pierre
Grâce à des taux historiquement bas, le marché de l’immobilier résidentiel devrait continuer
sur sa lancée en 2010. Mais si celui-ci est dynamique, il n’est pas équilibré et il reste des
inconnues, qui constituent autant de freins. Dans l’ancien, la pénurie de l’offre règne : un
grand nombre de vendeurs à la fois conscients de la valeur absolue de leur bien, mais
incertains sur sa valeur vénale, préfèrent attendre… Or leur attentisme grippe le marché de
la
seconde accession et des appartements familiaux, y compris dans le neuf, dépendant de la
revente dans l’ancien. Par ailleurs, les pouvoirs publics, qui ont su réagir fin 2008, par des
mesures d’aides percutantes n’ont pas encore statué sur les dispositifs qui prendront,
logiquement, la suite du doublement du prêt à taux zéro dans le neuf, porté à 50 % fin juin,
puis arrêté en fin d’année, de même que le Pass Foncier. Or, avec la TVA a 5,5 % en zone
ANRU, ces mesures ont resolvabilisé les acquéreurs, que la crise économique fragilise. Ils
devront être d’une manière ou d’une autre poursuivis, comme l’a été le dispositif
d’investissement locatif Scellier dont le succès ne se dément pas, et qui restera, même
« verdi », séduisant en 2011 pour les investisseurs, qui ne devront pas oublier la règle
d’or:
meilleur est l’emplacement, plus sûr est l’investissement. Par ailleurs, le prix du foncier
privé
augmentant à nouveau, les élus devront de leur côté faire preuve de bon sens pour permettre
aux promoteurs de construire à des prix adaptés à la demande. L’avenir à court terme du
marché est donc dans les mains des politiques tant au niveau local que national. Le logement,
rappelons-le est à la fois facteur de bien-être, d’intégration, et d’harmonie sociale.
Yves Le Grix, Chef du service immobilier, Le Nouvel Observateur
Reprise des ventes et stabilisation des prix confirmées :
La crise immobilière semble s'estomper. Entre novembre 2009 et janvier 2010, le nombre des ventes
de logements anciens en Île-de-France a augmenté de 34 % par rapport à la même période un an
auparavant ! En tout, les notaires ont enregistré 26 200 ventes lors de ces trois mois. La reprise
constatée en fin d'année s'est donc confirmée en janvier 2010. Sur ce seul mois, le nombre de
transactions est supérieur de 50 % par rapport à janvier 2009 !
Communiqué Notaires Paris-Île de France, 23 mars 2010.
