(BFM Bourse) - Les deux opérateurs de satellites vont recevoir 500 millions de dollars pour Eutelsat et 5,6 milliards pour SES dans le cadre de la libération de fréquences sur cette partie du spectre pour développer la 5G aux États-Unis.

C'est un catalyseur boursier qui existe depuis la fin des années 2010 pour les opérateurs de satellites : la réallocation d'une partie de la bande C.

Cette bande C correspond à une partie du spectre électromagnétique avec des fréquences situées entre 3,7 gigahertz et 4,2 gigahertz. Les opérateurs de satellites utilisent historiquement cette partie du spectre pour fournir des services de vidéo par satellites.

Toutefois, les États-Unis ont en 2020 souhaité qu'une partie de la bande C puisse être réallouée aux services de connectivité mobile de nouvelle génération, c'est-à-dire la 5G.

Ces fréquences seront ensuite vendues aux enchères aux opérateurs télécoms, comme cela avait été le cas en France à l'automne 2020, ce qui avait alors rapporté près de 2,8 milliards d'euros à l'État français.

Le procédé implique que les opérateurs de satellites soient indemnisés pour la libération des fréquences de la Bande C qui seront ensuite réallouées à la 5G, des milliards de dollars étant évoqués.

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Une source de trésorerie

Ce processus est connu du marché depuis plusieurs années. Mais le cadre légal, la régulation et la visibilité, de même que le champ exact du spectre libéré, n'étaient pas totalement définis.

La FCC (Federal Communications Commission), l'organe de régulation des télécoms et de la télévision aux États-Unis, est venue apporter plusieurs clarifications en validant le plan de déploiement ("report and order") la semaine dernière.

La FCC a donné son feu vert à la libération de 160 mégahertz (Mhz) de fréquences sur la bande, dans l'intervalle allant de 3,98 gigahertz à 4,14 gigahertz, pour des services de 5G terrestres.

"La décision de la FCC fournit le cadre nécessaire à la réattribution de 160 MHz du spectre de la bande C supérieure pour accompagner l’essor continu des services mobiles avancés aux États-Unis, tout en veillant à la poursuite du déploiement de services satellitaires essentiels", a accueilli dans un communiqué le français Eutelsat, un des groupes de satellites concernés (et dont environ 7,5% du capital est détenu par CMA CGM, propriétaire de BMFTV – RMC).

Ce plan prévoit l'organisation des enchères autour de la Bande C en juillet 2027 avec un délai pour libérer les fréquences nécessaires jusqu'à 2031.

La banque Stifel remarque que la FCC a choisi d'aller au-delà du minimum statutaire de 100 Mhz. Ce qui permettra aux opérateurs "de maximiser l'opportunité de monétisation (de la bande, NDLR) tout en préservant la continuité des services par satellite fixe", écrit l'établissement.

"En adoptant intégralement le scénario de libération des fréquences à 160 MHz et en mettant officiellement en place un cadre de compensation spécifique, la FCC a transformé une option réglementaire en une source de flux de trésorerie future concrète pour SES, Eutelsat et Telesat", explique encore Stifel.

Désendettement et retour à l'actionnaire

Le dédommagement avant impôts s'élèvera à 504 millions de dollars (443 millions d'euros) pour Eutelsat et surtout 5,6 milliards de dollars pour le luxembourgeois SES. Le premier possède 8% du spectre de fréquences réallouées, le second 89%, selon Stifel.

Ces montants ne sont pas hyper éloignés des chiffres qui avaient précédemment été évalués par les analystes. Mais la visibilité offerte est saluée en Bourse.

En début d'après-midi à la Bourse de Paris, l'action Eutelsat prend 7,2% tandis que SES, coté à Paris et Luxembourg, gagne 5%.

Stifel estime que, retraité des impôts et de certains coûts, la manne tombante dans l'escarcelle des actionnaires d'Eutelsat s'élèvera à 325 millions d'euros. La banque pense que le groupe français se servira de ces liquidités pour alléger son endettement alors que le groupe doit investir pour déployer les satellites à basse orbite terrestre (LEO) de OneWeb.

Pour ce qui est de SES, Stifel calcule un montant après taxes et certains coûts de 2,2 à 2,3 milliards d'euros. Le groupe devrait réduire son endettement mais aussi rendre du cash, Stifel tablant sur un dividende exceptionnel d'1,7 milliard d'euros en 2030-2031.

Deutsche Bank estime de son côté que SES devrait recevoir, in fine, 10% de plus de cash attendu par elle-même et par le consensus (la prévision moyenne des analystes). La banque allemande juge en conséquence que le marché devrait bien réagir à ces annonces.