(CercleFinance.com) - HSBC a dégradé vendredi sa recommandation sur Eurofins de 'conserver' à 'alléger', avec un nouvel objectif de cours établi à 275 euros, contre 255,5 euros jusqu'ici.

Dans une note intitulée 'La croissance, mais à quel prix?', le broker s'interroge sur les conséquences de la politique d'acquisition agressive menée par le spécialiste de la bioanalyse.

'La performance opérationnelle du premier semestre soulève des questions sur le moteur interne, sur la génération de flux de trésorerie disponible (FCF) et sur les coûts de développement', explique-t-il notamment.

Dans les faits, HSBC met en évidence des résultats certes soutenus par les opérations de fusions-acquisitions (M&A), mais déplore aussi une croissance organique 'un peu légère'.

Le courtier évoque par ailleurs des risques additionnels liés au programme de croissance ambitieux qui a été communiqué par le groupe à horizon 2020.

Enfin, la valorisation actuelle se base sur un scénario idéal ('blue sky scenario') en matière de M&A qui ne tient pas compte de la récente arrivée sur le marché des laboratoires en France, un métier appelé à pénaliser les marges selon HSBC.

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