(CercleFinance.com) - Bryan Garnier relève sa recommandation sur Euler Hermes de 'vente' à 'neutre' avec une valeur intrinsèque ('fair value') de 82 euros, au lendemain de la publication des résultats annuels de la compagnie d'assurance-crédit.

'L'entreprise a réalisé une autre performance forte en termes de souscriptions en 2014, avec un ratio combiné de 75,4% contre 75,3% en 2013', souligne le broker, qui y voit 'une nouvelle illustration de son excellente gestion des risques dans le cycle'.

Si le résultat net est ressorti à 302 millions d'euros, légèrement au-dessous du consensus (308 millions), Bryan Garnier ne voit aucune raison de changer ses estimations pour 2015-2016.

'La bonne nouvelle pour les investisseurs réside dans le dividende de 4,4 euros (contre un consensus de 4,2 euros), Euler Hermes ayant voulu mettre en évidence sa position de solvabilité forte (solvabilité économique à 203%)', ajoute l'intermédiaire financier.

Pour justifier son relèvement de recommandation, le courtier souligne l'attrait du secteur de l'assurance-crédit dans l'environnement actuel (taux d'intérêt bas et amélioration des tendances macroéconomiques), la sous-performance de l'action l'année dernière et la perspective de retours futurs aux actionnaires.

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