(BFM Bourse) - Dexia ne participe pas au rebond généralisé des places boursières vendredi. L'action de la banque franco-belge cède plus de 8% à 4,6 euros après environ deux heures de cotation.

L'opération de nettoyage des comptes opérée par l'établissement au troisième trimestre a jeté un froid sur les marchés, sans que la méthode avec laquelle Dexia a décidé de se séparer de sa filiale FSA ne rassure vraiment.

La perte nette dépasse 1,5 milliards d'euros, largement au dessus des 900 millions d'euros anticipés par les analystes d'Exane BNP paribas. Prenant acte du fait que Dexia anticipe que « les résultats comptable du quatrième trimestre seront influencés défavorablement », le broker maintient sa recommandation « Sous-performance » sur la valeur.

L'accord dit de « sale and purchase agreement » avec Assured Guaranty Ltd (Assured Guaranty) relatif à la vente de FSA Holdings (FSAH), à l'exclusion de son activité Financial Products, est censé permettre à Dexia de se désengager d'une activité d'assurance ne faisant plus partie de son coeur de métier. On note cependant que Dexia recevra son paiement à la fois en cash (361 millions de dollars) mais aussi en actions (44,6 millions)... d'un autre réhausseur de crédit américain, Assured Guaranty, concurrent de FSA. Dexia va finalement détenir 24,7 % du capital d'Assured Guaranty.

Par ailleurs, l'activité Financial Products de FSA ne fait pas partie de la transaction. Il est prévu que les États belges et français couvrent la première perte de 3,1 milliards de dollars excédant les provisions existantes de 1,4 milliard au 30 septembre 2008. Mais si les pertes finales dépassent 4,5 milliards de dollars, les États pourront recevoir des actions ordinaires de Dexia ou actions préférentielles. En outre, Dexia continue à garantir la liquidité de FSAM par la ligne de liquidité existante de 5 milliards de dollars.