(Zonebourse.com) - Sans surprise, Mercedes-Benz Group (-4,30%, à 55,46 euros) a publié des comptes trimestriels et annuels en repli, mais ce sont surtout les perspectives prudentes qui sont sanctionnées.

Sur les trois derniers mois de l'année, les revenus se sont affaissés de 12,4%, à 33,690 milliards d'euros. Sur l'ensemble de l'exercice 2025 ils sont en repli de 9,2%, à 132,214 milliards d'euros.

Parallèlement, l'EBIT trimestriel a été divisé par plus de deux en passant de 3,182 à 1,508 milliard d'euros (-52,6%). La même tendance a été observée sur l'ensemble de l'année avec une chute de 57,2%, à 5,82 milliards d'euros.

Enfin, le bénéfice net a également sensiblement diminué en passant de 2,603 à 1,453 milliard d'euros (-44,2%) entre les quatrièmes trimestres 2024 et 2025.

Sur l'ensemble de l'exercice, son repli a atteint 48,8%, à 5,331 milliards d'euros.

Chez Jefferies, le constructeur allemand a manqué les attentes avec cette publication, incluant une marge décevante de 2,6% pour la division automobile au quatrième trimestre et 5% sur l'année. Elle a été pénalisée par un effet volume/mix/prix bien pire que prévu, malgré la poursuite de l'amélioration des coûts et la résilience de la Chine.

Pour Oddo BHF, les résultats sur les trois derniers mois de l'année sont nettement en dessous des attentes : -4% pour le chiffre d'affaires et -17% sur l'EBIT ajusté (-42% sur l'EBIT ajusté de la division automobile).

Perspectives trop prudentes

Pour l'ensemble du groupe, le niveau de revenus en 2026 devrait être globalement stable, l'EBIT devrait être significativement supérieur à 2025 et le free cash-flow légèrement inférieur aux 5,4 milliards d'euros de 2025.

Dans le détail, en ce qui concerne l'activité Cars, les unités vendues sont attendues proches du niveau de l'année dernière (1,801 million d'unités), avec une marge opérationnelle de 3 à 5%, là où le consensus est à 5,6%.

Oddo BHF relève que le point médian de la guidance 2026 implique une nouvelle forte baisse de l'EBIT ajusté de la division Cars (-25% sur un an, après -45% en 2025).

Pour conclure, le groupe financier indique que les résultats mettent en lumière les difficultés auxquelles le groupe est confronté cette année : ralentissement commercial et renouvellement de gamme, détérioration continue en Chine, et pressions persistantes sur les marges (prix, change, mix produits, droits de douane, amortissements). Oddo BHF est à sous-performance en visant 43 euros, tandis que Jefferies est à conserver en ciblant 65 euros.

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