(BFM Bourse) - Le géant français des services numériques, sous l'égide de son directeur général Aiman Ezzat, anticipe d'ici à 2028 une nouvelle phase de croissance. Capgemini mise par ailleurs sur une progression de sa marge. Pour autant, le marché boude les ambitions à moyen terme annoncées par le groupe ce mercredi 27 mai.

Capgemini connaît un millésime 2026 peu enviable en Bourse, avec une action qui accuse encore un retard de plus de 26% depuis le début de l'année.

L'entreprise de services numériques a subi une mauvaise presse en raison du contrat glané par une filiale américaine auprès d'ICE, la très controversée police américaine de l'immigration, accusée de graves violences. Le groupe a décidé de mettre en vente cette entité qui représente moins de 0,4% de son chiffre d'affaires.

Une victime idéale de l'IA

Capgemini a surtout été malmené par les craintes des investisseurs concernant une disruption de l'intelligence artificielle sur le secteur des services informatiques. L'entreprise des services numériques a été pointée du doigt par Morgan Stanley, l'analyste considérant le groupe français comme une victime idéale de ces craintes liées à l'IA.

"Nous pensons qu'il existe un scénario crédible de 'disruption' dans le secteur des services informatiques, lié à la pression sur les prix et à la désintermédiation de certains domaines de services, et nous pensons que cela continuera à peser sur la trajectoire du chiffre d'affaires, l'augmentation des marges et, en fin de compte, les multiples de valorisation", avait prévenu le bureau d'études.

La société a un peu apaisé les craintes du marché sur ce point-là en dévoilant une bonne activité au titre du premier trimestre. Les analystes d'Allinvest Securities avaient pointé une reprise progressive de la dynamique de croissance pour Capgemini.

Ils espéraient alors que la journée investisseurs du 27 mai pourrait "aider à rassurer sur le fait que l'IA est une opportunité [tout comme l'offshore (externalisation des activités) l'avait été en son temps] pour un acteur comme Capgemini".

Capgemini a dévoilé ce mercredi 27 mai sa feuille de route comprenant sa stratégie et ses objectifs financiers à moyen terme. Le groupe les détaillera cet après-midi à Londres à l’occasion de son Capital Markets Day (journée investisseurs) destiné aux analystes financiers et aux investisseurs institutionnels.

La feuille de route stratégique présentée par Capgemini s'appuie sur son "positionnement unique" pour aider les grandes entreprises à transformer les promesses de l’IA agentique en valeur tangible à grande échelle.

L'entreprise explique avoir identifiié notamment cinq gisements de valeur clés portés par l’IA dont une accélération de la modernisation de la dette technologique accumulée par les grandes organisations depuis de nombreuses années.

"Les acquisitions stratégiques d’Altran et de WNS renforcent son positionnement, respectivement, dans l’industrie intelligente et les opérations intelligentes. En dehors du thème de l’IA, la souveraineté et la défense ont été citées comme des vecteurs de croissance supplémentaires", remarque Oddo BHF.

Pour les analystes d'Allinvest Securities, le message est plutôt rassurant au regard des craintes de cannibalisation par l’IA, avec une dynamique de croissance et de rentabilité préservée. "Nous saluons également le fait que le management adopte une approche plus restrictive de sa rentabilité opérationnelle en réintégrant notamment les charges de restructuration qui sont un facteur de craintes sur le secteur avec l’arrivée de l’IA", ajoute le bureau d'études.

Des prévisions de marge et de cash un peu courtes

Dans ce contexte, l'entreprise s'est fixée pour nouvelle ambition financière de dégager un taux de croissance annuelle moyenne (à taux de changes constants) de son chiffre d'affaires compris entre 5,5 et 7,5% d'ici 2028, avec environ 2 points de pourcentage provenant des opérations de croissance externe.

L'entreprise fondée en 1967 à Grenoble par Serge Kampf entend en outre accroître sa rentabilité, avec une marge opérationnelle (avant charges liées aux acquisitions) atteignant 12,1 à 12,3%, soit une hausse de 130 à 150 points de base, (1,3 à 1,5 point de pourcentage) sur la période 2025-2028.

La société précise avoir introduit un indicateur de rentabilité plus complet, intégrant les produits et les charges opérationnels en vue de refléter de manière plus pertinente sa performance opérationnelle globale. Sur la base des états financiers de 2025 et selon cette nouvelle présentation, la marge opérationnelle de 13,3% réalisée l’année passée équivaut à une marge d’exploitation ajustée de 10,8%.

Le groupe français de services informatiques table aussi sur un flux de trésorerie disponible organique cumulé supérieur à 6 milliards d'euros sur la période 2026-2028.

En matière de croissance du chiffre d'affaires, les objectifs à moyen terme de Capgemini dépassent les attentes du marché, logées à 5,1% selon un consensus (prévision moyenne des analystes) cité par Oddo BHF.

Concernant la marge et le flux de trésorerie disponible, les objectifs financiers fixés par l'entreprise de services numériques à l'horizon 2028 s'avèrent un cran en dessous des attentes des investisseurs. Les prévisions de marge s'avèrent légèrement en deçà des projections du consensus (12,3%) et d'Oddo BHF (12,5%), ce dernier l'explique par le changement de méthode de calcul de la marge opérationnelle par Capgemini.

Du côté du flux de trésorerie, la prévision de Capgemini s'avère peu juste par rapport aux attentes "sans que l’on sache à ce stade pour quelle raison", remarque Allinvest Securities.

Elle ressort en effet 2,6% en deçà des prévisions du consensus qui était logées à 6,2 milliards d'euros quand Oddo BHF était plus optimiste (6,5 milliards d'euros).

"Les prévisions de flux de trésorerie disponible (FCF) sont tout juste en ligne avec les attentes du consensus, mais il convient de rappeler que Capgemini se montre toujours particulièrement prudent sur cet indicateur", tient à tempérer le bureau d'études.

À la Bourse de Paris, le marché sanctionne les annonces de Capgemini avec une action qui évolue en queue de peloton du CAC 40, reculant de 4,1% vers 12h ce mercredi 27 mai.

Objectifs 2026 confirmés

Capgemini profite de l'annonce de ses ambitions à l'horizon 2028 pour reconduire ses objectifs financiers pour l'année en cours.

Pour 2026, Capgemini anticipe toujours une croissance hors effets de changes de 6,5 à 8,5% avec une contribution des acquisitions allant de 4,5 à 5 points de pourcentage.

Capgemini table, par ailleurs, sur une marge opérationnelle comprise entre 13,6 et 13,8%, et sur un flux de trésorerie organique situé entre 1,8 et 1,9 milliard d'euros.

"Comme prévu, la direction reste optimiste quant aux opportunités offertes par l'IA, un sentiment qui se reflète dans des objectifs de croissance supérieurs du consensus (et probablement aussi à celles des gestionnaires de fonds). Les prévisions de marge se situent légèrement en deçà des attentes dans la fourchette moyenne, mais cela est difficile à interpréter compte tenu du changement d’indicateur principal", remarque Oddo BHF.

"A ce stade, il est difficile de déterminer si le léger écart par rapport aux attentes réside dans la marge sous-jacente ou dans des hypothèses prudentes concernant des charges exceptionnelles plus élevées que prévu, même si celles-ci devraient logiquement diminuer par rapport à 2026-2027", avance aussi le bureau d'études qui maintient sa recommandation à surpeformance et son objectif de cours de 143 euros sur le titre.