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Bureau veritas : Natixis dégrade à 'alléger'

jeudi 5 novembre 2009 à 11h14
BFM Bourse

(CercleFinance.com) - Natixis a revu à la baisse son objectif de cours sur Bureau Veritas de 36 à 34 euros, basculant ainsi sa recommandation de 'renforcer' à 'alléger'. Le n° 2 mondial des prestations d'évaluation de conformité et de certification a publié hier un chiffre d'affaires du troisième trimestre 2009 de 638,5 millions d'euros en progression de 0,4%, dont une croissance organique nulle, 0,7% de variations de périmètre et -0,3% d'impact de change.

Sur 9 mois, la croissance organique n'est donc plus que de 3,9%. Le groupe parle désormais de divisions ' cycliques ' (construction, mines et HSE) pour expliquer la détérioration de la performance du groupe, ce qui contraste avec ses habitudes précédentes.

Selon le broker, 'les prochains trimestres afficheront des performances médiocres', ce qui l'a poussé à abaisser sa prévision du quatrième trimestre (-1,7%e en CA organique), mais sans impact majeur sur les marges 2009 du fait des économies en cours. 'En revanche, nous avons réduit nos estimations 2010, qui devrait connaître des ventes assez stagnantes, soulignant le caractère malgré tout cyclique du groupe, même si tardivement cyclique. Ainsi pour 2009, le bénéfice par action est relevé de 0,9%, mais rabaissé de 3,6% pour 2010 et de 5,4% pour 2011.

Le management n'exclut plus une décroissance organique du chiffre d'affaires au quatrième trimestre, ce qui se traduirait par une performance du deuxième semestre en baisse (par rapport à un consensus à +1,7%), et en fort contraste par rapport au premier semestre à +6%.

Il reste toutefois confiant sur les marges opérationnelles (contrôle des coûts, processus automatisés de production) et sur le cash-flow. Le management ne voit pas de retour à la croissance avant le deuxième semestre 2010. Il a réitéré les guidances 2011 visées au moment de l'introduction en Bourse, ce qui implique des acquisitions pour 500 millions d'euros d'ici 2011.

Copyright (c) 2009 CercleFinance.com. Tous droits réservés.

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