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Bouygues : Ubs conseille toujours de vendre

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(CercleFinance.com) - S'il légèrement relevé son objectif de cours sur la valeur de 20 à 21 euros, uniquement en raison d'Alstom, le bureau d'études UBS conseille toujours de 'vendre' l'action Bouygues. Après que le holding français ait publié ses résultats 2011, le groupe se montre inquiet des futurs résultats de Bouygues Telecom. A Paris ce matin, l'action se tasse de 0,9% à 23,7 euros quand le CAC 40 avance modestement de 0,2%

En baisse de près de 3% depuis le début de l'année, le titre sous-performe l'indice parisien de plus de 12 points de pourcentage sur la période.

Selon les analystes, 'le risque est que l'impact négatif de l'arrivée d'Iliad (sur le marché des télécoms mobiles) soit plus marqué que prévu, ou bien que l'objectif d'économies ne soit pas atteint'.

Certes, la Construction jouit d'un solide carnet de commandes et devrait témoigner en 2012 d'une croissance robuste : les marges de Colas devraient monter et celles de la Construction proprement dite et de l'Imobilier sont attendues stables.

Mais c'est Bouygues Telecom, qui concentrait 30,8% du résultat opérationnel courant en 2011 après 39,3% en 2010, qui suscite des doutes. En effet, dans la branche Télécoms et selon UBS, les prévisions fournies par Bouygues impliquent une baisse des ventes que le groupe pourrait sous-estimer.

De plus, la visibilité quant aux 300 millions d'euros d'économies envisagées à partir de 2013 leur semble faible. En tenant compte des réductions de coûts, la branche Telecom devrait voir son EBITDA reculer d'encore 13% en 2013. En clair, 'si les économies visées n'étaient pas atteintes, les prévisions seraient menacées'.

Après 1.032 millions d'euros en 2011, UBS table sur un résultat net de 932 millions cette année puis de 995 millions en 2013, soit des bénéfices par action Bouygues de respectivement 2,90, 2,95 et 3,14 euros. Les analystes calculent que le maintien du dividende à 1,60 euro en 2012 et 2013 mobiliserait de 90 à 100% du cash-flow.

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