(CercleFinance.com) - Déjà peu enthousiaste sur le titre sur lequel son précédent conseil était neutre, Credit suisse est passé à la vente ('sous-performance') sur l'action Atos en émettant des doutes sur la génération de trésorerie. L'objectif de cours associé est également réduit d'environ 32% et revient de 117 à 80 euros.

Le titre perd 7% environ à 103 euros ce matin à la Bourse de Paris.

Principal argument des analystes : la génération de trésorerie de l'ESN française, qui ces derniers temps s'est accrue. Mais cela est-il dû à une amélioration des fondamentaux du groupe ? Pour Credit suisse, qui a analysé en détail des comptes publiés selon les normes IFRS 15, la réponse se trouve plutôt du côté d'''arrangements financiers'', expression utilisée par la note. Ces derniers concentrent environ 30% des derniers cash flow libres et expliquent l'essentiel de la progression de l'agrégat.

Credit suisse juge donc que la génération de cash d'Atos est plutôt faible, alors que par ailleurs le groupe est moins dynamique, en termes organiques, que Capgemini par exemple.


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