(BFM Bourse) - La société helvétique a livré une croissance de 8,5% en données comparables au premier semestre, dépassant la prévision des analystes. Mais le bénéfice opérationnel s'est avéré largement moins important qu'attendu.
Le luxe a bu la tasse sur la première partie de 2026. L'indice Stoxx Europe Luxury 10 abandonne 13,3% depuis le 1er janvier. Le secteur a été plombé par des résultats décevants, notamment du côté d'Hermès ou Kering, et surtout par les répercussions du conflit au Moyen-Orient.
Non seulement la guerre dans la région a évidemment supprimé une partie des ventes au Moyen-Orient, mais la baisse du trafic aérien a obéré les dépenses de la clientèle du Golfe en Europe, a fortiori en France. Rappelons qu'environ 30% des achats de produits de luxe sont réalisés à l'étranger.
Toutefois, le groupe suisse Swatch résiste à la morosité ambiante. L'action s'adjuge 16,7% depuis le début de l'année, une hausse qui passe à 35,45% sur un an.
Une collaboration fructueuse
"Les perspectives de Swatch Group se sont nettement améliorées au second semestre 2025, marquant un tournant au cours duquel le chiffre d’affaires a renoué avec la croissance et s’est accéléré pour atteindre 7% en devises constantes au quatrième trimestre 2025, soutenu par une reprise tant attendue en Chine et par la poursuite d’une dynamique à deux chiffres aux États-Unis, ce qui renforce la conviction que l’exercice 2025 a marqué le creux cyclique des bénéfices", explique Citi.
Au-delà du redressement opérationnel, le titre a été porté en mai par une collaboration avec Audemars Piguet qui a fait le "buzz". Ce partenariat a donné naissance à la collection Royal Pop, avec huit montres de poche. Des centaines de personnes ont attendu devant les boutiques, provoquant des mouvements de foules, dans le but de spéculer sur ces modèles vendus 385 euros mais se revendant dans la foulée à parfois 1.000 euros sur certains sites.
"Cette collaboration, dont on parlait depuis plusieurs jours, a fait grimper le cours de l'action Swatch d'environ 10%", notait le 11 mai UBS, soit cinq jours avant le début de la commercialisation.
"La collaboration entre Audemars Piguet et Swatch semble connaître un grand succès à ce jour, comme en témoignent les longues files d’attente devant les boutiques Swatch à travers le monde et les prix de revente qui atteignent des multiples significatifs par rapport au prix de vente au détail", écrivait Bernstein fin juin.
L'intermédiaire financer estime que cette collaboration pourrait contribuer à hauteur de plus de 100 millions de francs suisses (108 millions d'euros) aux résultats de l’exercice 2026.
"Parallèlement, les exportations totales de montres vers la région de la Grande Chine affichent une tendance à la hausse constante en glissement annuel, ce qui constitue un facteur favorable pour le Swatch Group compte tenu de son exposition géographique (environ un quart)" au pays, ajoutait Bernstein.
Confiance sur le second semestre
Toutefois, l'action Swatch reperd du terrain ce mardi 21 juillet. Le titre abandonne 2,3% ce mardi 21 juillet, après que le groupe suisse a fait part de résultats semestriels contrastés.
Sur la période allant de janvier à fin juin, Swatch a dégagé des revenus en hausse de 8,5% hors effets de changes, surpassant le consensus (la prévision moyenne des analystes), calé à 5%, selon Citi.
A contrario, le résultat opérationnel s'est inscrit à 52 millions de francs suisses, plus de deux fois moins que les 120 millions de francs suisses attendus par les analystes.
La société explique que ce chiffre est dû aux pertes de son activité de production, "toujours en raison de la décision délibérée de préserver les capacités de production et les emplois, sans recourir à des mesures de compensation liées à la réduction du temps de travail".
La direction de la société se montre toutefois optimiste pour la seconde partie de son exercice.
Le groupe explique qu'à partir de mai et juin, soit donc durant sa collaboration avec Audemars Piguet, la croissance s'est accélérée pour atteindre 13,1% tandis que la marge opérationnelle a pointé à 8,6%. Cette tendance s'est maintenue en juillet.
"La forte accélération observée en mai et juin, confirmée en juillet, permet une meilleure utilisation des capacités de production et se traduira par une amélioration significative de la rentabilité au second semestre", fait valoir Swatch.
UBS reste circonspecte. Pour la banque suisse, cette publication confirme les difficultés de l'entreprise qui peine à conjuguer croissance et rentabilité. Certes, la société évoque une accélération de la rentabilité au second semestre. Mais "il convient toutefois de noter que le communiqué de presse relatif à l'exercice 2025 faisait également état d'une amélioration des bénéfices, qui ne s'est en réalité pas concrétisée", tranche l'établissement helvétique.
Citi reconnaît que l'inflexion de la croissance chez le groupe se confirme. Mais la banque américaine estime que la société a encore "besoin de redresser ses marges".
Bernstein, pour sa part, préfère rester à l'écart de la valeur, avec un conseil à "performance de marché", équivalent de neutre. L'établissement espérait un temps que Swatch considère davantage le marché en améliorant sa communication très particulière (pas de fonction de relations investisseurs, peu de rencontre avec les investisseurs, un calendrier financier abscons, pas de transcript ou de replay des conférences). Bernstein s'interrogeait aussi sur la possibilité que la société quitte la Bourse ou qu'elle soit rachetée, potentiellement par LVMH. Mais Bernstein ne voit actuellement aucun de ces scénarios se concrétiser.