(Zonebourse.com) - Après avoir reculé de 1,48% vendredi, le titre Pirelli continue de céder du terrain (-1,85%, à 6,256 euros), malgré une note positive de Baader Europe.
Mercredi dernier, le pneumaticien italien a dévoilé ses résultats 2025 et ses objectifs 2026.
Au niveau de l'exercice passé, le groupe a vu ses revenus atteindre 6,78 milliards d'euros, soit une stabilité par rapport à 2024, tandis que l'Ebit ajusté a augmenté de 2%, à 1,08 milliard d'euros, pour une marge de 16%, en amélioration de 30 points de base. Le résultat net a quant à lui atteint 530,7 millions d'euros, en hausse de 6%. Enfin, le flux de trésorerie net (avant dividendes) s'est élevé à 577 millions d'euros, en progression de 8%, et la dette nette a diminué en passant de 1,93 milliard d'euros en 2024, à 1,1 milliard d'euros l'an dernier.
Baader Europe a qualifié ces résultats de " solides ", même si le groupe a légèrement sous-performé un marché mondial du pneu qui n'a cru que de 1% en 2025. Pour les analystes, la stagnation du chiffre d'affaires s'explique par un impact négatif de 3,8%, compensé par un effet mix-prix positif de 3,8% grâce à la montée en gamme. Quant à l'Ebit ajusté, il a été soutenu par des mesures d'efficacité ayant généré 158 millions d'euros d'économies brutes, compensant largement l'inflation.
Au niveau de l'activité, Baader Europe estime que le focus de la société opéré sur les pneus à forte valeur ajoutée portait ses fruits, puisque ces produits représentent désormais 79% des ventes totales ( 3% sur un an). En parallèle, le groupe a volontairement réduit son exposition aux pneus standard.
Prévisions 2026
Pour l'exercice en cours, le pneumaticien table sur des revenus entre 6,7 et 6,9 milliards d'euros, soit une certaine stabilité toujours par rapport à 2025 et 2024. En parallèle, la marge d'Ebit ajusté est attendue à environ 16%, le flux de trésorerie net avant dividendes devrait être d'environ 0,5 milliard d'euros.
Pour Baader Europe, Pirelli est la meilleure valeur du secteur car elle n'est pas exposée, contrairement à Michelin et Continental, aux segments des poids lourds et des pneus spécialisés, ce qui rend ses bénéfices moins cycliques.
Parmi les points forts de Pirelli : l'exposition structurelle avec le segment " high value " qui profite de la pénétration des véhicules électriques, qui nécessitent des pneus plus techniques à plus forte marge. La résilience face à la concurrence, avec une position premium qui l'isole de la montée en puissance des fabricants chinois. Enfin, la force de la marque avec une expertise technologique et des partenariats qui soutiennent le pouvoir de fixation des prix.
Pour les analystes de Baader Europe, l'unique point de vigilance est la gouvernance, qui pourrait freiner temporairement l'expansion en Amérique du Nord, mais ce sujet devrait être résolu au cours du premier semestre 2026.
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