(Zonebourse.com) - Le mouvement peut sembler contre-intuitif. Alors que la guerre en Ukraine s'enlise et que de nouveaux conflits ont émergé ces derniers mois (Israel-Liban, Israel-Iran, USA-Iran), les valeurs de la défense européenne sont en net repli depuis plusieurs semaines. Une contraction qui était pourtant "inévitable", assure Christopher Dembik (Pictet AM). Explications.
Ce dernier mois, les valeurs de la défense européenne ont perdu beaucoup de plumes sur le champ de bataille boursier : -25% pour CSG, -16% pour Exail, -9% pour Saab, -5% pour Leonardo... La contraction est encore plus impressionnante sur les trois derniers mois : -23% pour Rheinmetall, -20% pour Saab, -10% pour Renk, -9% pour Hensoldt, -3% pour Safran, Dassault Aviation ou encore Leonardo...
Un dernier chiffre ? Sur le seul mois de mars, l'indice MSCI Europe Aerospace & Defence affichait ainsi un repli de l'ordre de 10%. "Les valeurs de la défense étaient survalorisées pour la plupart et il faut aussi toujours se méfier des effets de mode en bourse", évalue Christopher Dembik, conseiller en stratégie d'investissement chez Pictet AM. "Tout le monde a voulu se ruer en bourse sur ce secteur, sans parfois comprendre les fondamentaux, l'importance de la commande publique, et la cyclicité. Cela me rappelle l'engouement il y a quelques années de cela pour les actions adossées au cannabis. Cela ne veut pas dire qu'il ne faut pas investir. En revanche, il faut savoir prendre ses bénéfices à temps".
Avant le trou d'air, une ascension exceptionnelle
Et concernant les bénéfices, justement, certains investisseurs se frottent encore les mains. Malgré la dynamique morose des dernières semaines, le secteur affiche une forme impressionnante depuis le début de la guerre en Ukraine. Certains titres comme Rheinmetall ont connu une progression de 1 454%, une envolée qui atteint 990% pour Saab, 800% pour Leonardo ou encore 214% pour Thales...
"En effet, les valeurs de défense européennes sont bien plus exposées au conflit ukrainien qu'au Moyen-Orient", souligne Alexandre Baradez chez IG France. L'analyste rappelle par ailleurs que le plan ReArm Europe, voté en 2025 et visant à renforcer les capacités militaires de l'UE, offre une belle visibilité aux investisseurs. "On a donc assez peu d'incertitudes sur les lignes et le secteur de la défense européenne présente donc un beau potentiel", ajoute le spécialiste qui décèle surtout "de belles opportunités d'entrée" dans la fragilité passagère du secteur.
Des opportunités d'achat qui se dessinent
Une conviction également partagée par Morgan Stanley qui estime que le secteur de la défense européenne offre une opportunité d'achat attractive car se négociant désormais à environ 20x les bénéfices, soit au bas de sa fourchette de valorisation historique de 20-25x. Pour la banque, la récente sous-performance du secteur s'explique avant tout par des facteurs techniques (dégagements de positions des hedge funds, rotation sectorielle) plutôt que par une dégradation des fondamentaux.
Dans un contexte de tensions géopolitiques mondiales et d'évolution des relations transatlantiques, l'Europe se doit donc de poursuivre vers le chemin de autonomie stratégique et d'augmenter ses dépenses militaires, comme l'illustre la hausse des dépenses de défense des Etats membres de l'UE.
Toutefois, il faut dire que le front ouvert par les Etats-Unis au Moyen-Orient a aussi propulsé le secteur de la défense américaine. Ainsi, les segments des missiles et munitions devraient connaître "une croissance exceptionnelle", indique Morgan Stanley, évoquant les opportunités liées au réapprovisionnement des stocks militaires. De plus, le budget de défense américain, qui pourrait atteindre 1 500 milliards de dollars donne le tournis... et à pu pousser les investisseurs à délaisser la défense européenne pour se positionner sur le secteur outre-Atlantique.
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