(BFM Bourse) - Le spécialiste des processeurs graphiques a coché toutes les cases qui devraient normalement lui permettre de grimper à la Bourse de New York. Mais ses résultats ont été accueillis sans entrain, alors que les investisseurs ont des doutes sur la croissance de long terme et que la société entend conserver son cash pour investir.
Nvidia demeure le grand baromètre de l'appétit de marché pour l'intelligence artificielle (IA). Initialement utilisés dans les jeux vidéo, les processeurs graphiques (GPU) de la société sont désormais indispensables pour donner la puissance de calcul nécessaire au développement des grands modèles d'IA.
"Tout comme Apple a jadis incarné l’ère du smartphone, Nvidia symbolise aujourd’hui l’ère de l’IA", résume Zavier Wong d'eToro.
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Les résultats du quatrième trimestre de la société, livrés mercredi soir, arrivent toutefois à un moment où l'IA n'enchante plus autant Wall Street que par le passé. Le marché se montre actuellement intraitable avec les excès de dépenses et les ambitions trop démesurées en la matière. Amazon et Alphabet, qui ont été tous deux sanctionnés par Wall Street pour avoir annoncé des plans d'investissements bien plus importants qu'attendu par les analystes, en savent quelque chose.
Signe de cette circonspection, Nvidia (+4,9%) et Apple (+0,9%) sont les deux seuls membres des "Sept magnifiques" de Wall Street à afficher une performance positive à la Bourse de New York depuis le début de l'année.
"À un moment où les valeurs technologiques sont volatiles et où les inquiétudes grandissent autour de l'IA, avec le spectre du 'fantôme de l'IA' (la crainte que l'IA disloque certain groupe de tech comme ceux de cybersécurité, NDLR) qui plane sur les valeurs technologiques... tout repose finalement sur l'évaluation de la demande liée à la révolution de l'IA, qui commence et finit avec Nvidia", jugeait lundi Dan Ives, analyste chez Wedbush.
Des résultats supérieurs aux attentes
Les résultats trimestriels livrés mercredi soir par la société fondée et dirigée par Jensen Huang illustrent la prudence des investisseurs vis-à-vis de la thématique de l'IA.
Malgré une copie bonne sous tout rapport, l'action Nvidia a terminé sur une hausse terne de seulement 0,2%, dans les échanges d'après-Bourse, mercredi soir.
Sur le quatrième trimestre de son exercice 2025-2026, soit de novembre à fin janvier, Nvidia a dégagé des revenus de 68,13 milliards de dollars, en croissance de 73% sur un an et de 20% en rythme séquentiel (d'un trimestre sur l'autre). L'entreprise affirme avoir enregistré la plus forte croissance de son histoire en rythme trimestriel.
"La demande en matière de calcul augmente de manière exponentielle : le point d'inflexion de l'IA agentique (une IA capable de prendre des décisions de manière autonome et de s'adapter, NDLR) est arrivé (…) L'adoption des agents par les entreprises est en plein essor. Nos clients se précipitent pour investir dans le calcul IA, véritable moteur de la révolution industrielle IA et de leur croissance future", a déclaré Jensen Huang, cité dans un communiqué.
Le bénéfice par action de la société a de son côté bondi de 98% à 1,76 dollar.
Nvidia a battu sans problème les attentes des analystes. Le consensus (leur prévision moyenne) était logé à 66 milliards de dollars pour les revenus et 1,54 dollar pour le bénéfice par action.
Sur l'ensemble de son exercice, Nvidia a dépassé la barre des 100 milliards de dollars de bénéfices, pour atteindre 117 milliards de dollars en croissance de 58%.
Faire toujours plus
Toutefois, l'attention du marché a tendance à se concentrer bien davantage sur les perspectives données par la société pour le trimestre en cours.
Or, pour le trimestre actuel, clos en avril prochain, Nvidia table sur des revenus de 78 milliards d'euros, une cible qui traduirait une croissance de 77% sur un an et de 15% en rythme séquentiel. Et qui s'avère largement au-dessus des prévisions des analystes, qui se situaient à 73 milliards de dollars, selon Citi.
Autrement dit, le fabricant de processeurs graphiques a fait ce qu'il fallait. Mais Wall Street, habitué par le fait que la société ne cesse de dépasser les attentes depuis 14 trimestres, selon Reuters, semble se lasser.
"C'était de bons résultats supérieurs aux attentes, comme d'habitude pour Nvidia, mais au vu de la réaction de marché préliminaire, il semble que beaucoup était déjà intégré", explique à l'agence Ken Mahoney, de Mahoney Asset Management.
"Il fut un temps où il suffisait de battre les chiffres. Aujourd'hui, il faut faire taire les 'whispers' (les attentes de marché qui circulent et qui sont plus élevées que le consensus, NDLR), aller au-delà des rêves les plus fous et brûler les feuilles de calcul les plus optimistes de la Silicon Valley pour satisfaire les marchés", commente Stephen Innes de Spi AM.
Le potentiel s'essouffle
Selon les experts de marché, le problème vient en partie du fait que les investisseurs se posent la question de la pérennité de la croissance de Nvidia.
"Nvidia n'est plus considérée comme un fabricant de puces. Elle est désormais perçue comme la fonderie de l'ère de l'IA, le réseau électrique de l'intelligence artificielle. Les investisseurs ne se demandent pas si le chiffre d'affaires est en hausse. Ils se demandent si cette croissance peut se poursuivre indéfiniment à une vitesse vertigineuse", juge Stephen Innes.
"Les résultats de Nvidia ont été indéniablement impressionnant, excédant des attentes pourtant élevées. Toutefois la réaction de marché a été atone", constate encore Gene Munster, de Deepwater AM.
Le gérant attribue la faiblesse de l'action aux "inquiétudes sur la soutenabilité de la croissance" avec des questions autour de 2027. Gene Munster estime qu'environ 70% des revenus de la société sont dérivés de huit clients ce qui peut soutenir ces craintes.
Le gérant juge qu'il y a désormais moins "de potentiel (sur Nvidia) que sur d'autres valeurs IA" en raison de ces préoccupations.
Reuters pour sa part pense que le marché peut également sourciller quant au fait que l'entreprise ne compte pas restituer de cash.
Lors de la conférence téléphonique suivant les résultats, un analyste d'UBS a fait remarquer à la direction que peu importe la qualité des résultats de Nvidia, l'action ne monte pas.
Cet analyste a ensuite demandé si l'entreprise comptait reverser à ses porteurs une partie de 100 milliards de dollars de cash qu'elle devrait générer sur l'exercice en cours. La directrice financière, Colette Kress, a répondu que la meilleure utilisation de ce cash pour le groupe était de continuer à investir dans l'écosystème d'IA.