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Le coronavirus et son impact sur le marché du cuivre :

10/02/2020 par w@z@06 3
Le coronavirus et son impact sur le marché du cuivre
Le 9 février 2020
Le nouveau coronavirus (2019-nCoV), un syndrome de pneumonie, a été diagnostiqué fin 2019 en Chine.

Il est originaire de Wuhan, la capitale de la province du Hubei.
Le coronavirus s’est rapidement propagé à d’autres villes du Hubei et de nombreuses autres villes en Chine.

Fourni par Wood Mackenzie

L’Épidémie de 2019-nCoV a été déclarée urgence de santé publique de portée internationale par l’Organisation mondiale de la santé (OMS) le 30 janvier.

Il y a eu plus de 28 000 cas diagnostiqués au moment de la rédaction du présent rapport.

En réponse à l’épidémie, la Chine a pris un certain nombre de mesures pour contenir la propagation du virus : toutes les villes de la province du Hubei sont mises en quarantaine; Les vacances du Nouvel An chinois prolongées de 3 jours jusqu’au 2 février par le gouvernement central; et de nombreux gouvernements locaux prolongent le délai, de nombreuses entreprises ayant dû reprendre leurs activités à une date ultérieure, par exemple le 10 février.

En conséquence, la logistique et les mouvements de personnes ont été touchés. Les trains et les vols ont été annulés avec (plusieurs) points de contrôle mis en place sur les routes.

Par conséquent, le transport terrestre, en particulier les transports interprovinciaux, a été considérablement touché.

Compte tenu de l’évolution rapide de cette crise de santé publique, nous examinons de façon plus qualitative l’impact de l’épidémie de 2019-nCoV sur le marché du cuivre.

Comme les détails se déroulent après les vacances prolongées du Nouvel An chinois la semaine prochaine, nous allons chercher à un suivi avec une analyse plus quantitative.

Impact limité sur la production de fonderies et de raffineries pour l’instant.
Contrairement aux fabricants de cuivre, les fonderies et les raffineries n’ont pas cessé leurs activités pendant les fêtes nationales du Nouvel An chinois (c’est une pratique courante en Chine et conforme aux années précédentes).

Même les congés prolongés et le nombre réduit d’employés capables de retourner au travail ont eu peu d’impact sur les activités de fonderie et de raffinerie.

Toutefois, cela ne signifie pas qu’il n’y a aucun risque pour la production de fonderie. Les deux principales préoccupations concernent le mouvement du fret des matières premières et les ventes d’acide.

Le fret de concentré à Daye continue, mais prend plus de temps
La fonderie et la raffinerie de Daye sont situées à Huangshi, dans la province du Hubei, produisant du cuivre raffiné de 500 ktpa, dont 300 ktpa de production primaire et 200 ktpa de blisters et d’anodes achetés.

Comme toutes les villes de la province du Hubei ont été mises en quarantaine, Daye est la plus grande fonderie de préoccupation parmi les opérations chinoises. Les concentrés sont généralement expédiés au port de Huangshi le long de la rivière Yangtse, puis transportés par camion jusqu’à la fonderie.

D’après ce que nous avons entendu, il faut plus de temps pour que les concentrés atteignent la fonderie, mais il n’y a pas encore eu d’impact sur sa production.

Mis à part le fret concentré, ce que nous entendons du marché, c’est qu’il y a une perte générale d’efficacité dans l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement des concentrés, des ports aux fonderies, en raison des restrictions sur le mouvement et de l’extension des vacances pour les coursiers, les courtiers en douane, douanes, etc.
De nombreuses autres fonderies en Chine constatent également des retards dans la livraison des concentrés.

L’acide est une grande menace pour la production de fonderie
Selon nos estimations, pour une tonne de production primaire de cuivre, les fonderies de cuivre chinoises produisent en moyenne 3,6 tonnes d’acide sulfurique.

Il est essentiel que les fonderies de cuivre vendent et expédient l’acide avant que le stockage de l’acide ne soit complet, sinon la production de cuivre sera affectée et, dans des cas extrêmes, suspendue.

Hubei est le plus grand producteur d’engrais phosphatés en Chine, le produit en aval le plus important de l’acide sulfurique.

Nous comprenons que le Hubei représente environ 20 % de la consommation totale d’acide sulfurique en Chine, qu’il s’approvisionne auprès des fonderies locales ainsi que de celles des provinces voisines, y compris le Jiangxi, l’Anhui et le Henan.

Comme toutes les villes du Hubei sont mises en quarantaine, le taux d’utilisation des consommateurs d’acide au Hubei a diminué et de nombreuses fonderies ont maintenant des difficultés à vendre leur acide.
Nous avons entendu dire que, dans certains cas, les fonderies peuvent trouver un acheteur pour leur acide, mais qu’il est difficile d’expédier l’acide en raison de l’impact sur les chaînes d’approvisionnement en raison du virus.

Par conséquent, les stocks d’acide dans les fonderies augmentent.
En général, les fonderies de la plupart des provinces chinoises ont du mal à vendre leur acide étant donné l’état de l’industrie nationale des engrais et l’objectif des gouvernements d’atteindre une croissance nulle de l’utilisation des engrais en Chine en 2020.

Certaines fonderies côtières ont été plus qu’heureuses d’exporter leur acide à 0 $/t FOB si elles le peuvent, étant donné qu’il n’y a pas de demande intérieure - ce qui était déjà le cas à la fin de 2019.

Selon une importante fonderie primaire, si la situation d’élimination des acides ne s’améliore pas au cours des prochaines semaines, elle devra réduire le taux d’utilisation de 30 %. D’autres fonderies ont exprimé le même point de vue, bien qu’elles n’aient pas fourni de calendrier.
Perturbation déjà observée dans certaines fonderies.

Comme la pression sur le stockage de l’acide monter, Guixi, la plus grande fonderie en Chine, a commencé à réduire la quantité de concentré chargé dans le four dans la première semaine de Février.

En raison de l’inventaire élevé d’acide et des difficultés à obtenir d’autres consommables, Tongling Nonferrous a commencé à réduire les taux d’utilisation dans ses fonderies de la ville de Tongling, c’est-à-dire Tongling Jinchang (Ausmelt), Tongling Jinguan et Jinlong.

Nous comprenons que les taux d’utilisation ont été réduits à 70 % à 90 % dans ces fonderies. La durée des réductions de production durera ou s’il y aura d’autres restrictions dépendra du moment où l’état d’urgence, en raison du virus, sera révoqué.

Ailleurs en Chine, l’une des principales fonderies primaires de l’est de la Chine a eu d’importantes difficultés à obtenir des concentrés importés transportés par camion sur le site du port. En raison d’un manque de concentré, la fonderie a commencé son entretien plus tôt que prévu.

L’entretien, initialement prévu pour mars, a débuté à la fin de janvier et devrait durer environ 30 jours. Si la situation du coronavirus touche à sa fin avant la fin de l’entretien et que les livraisons de concentrés peuvent être reprises, il devrait y avoir un impact minimal sur la production de cette fonderie.

Dans une autre fonderie intérieure, le concentré acheté n’a pas pu être livré. À l’heure actuelle, cette fonderie s’appuie sur les inventaires sur place, mais d’après les discussions que nous avons eues, elles semblent optimistes quant à la capacité de résoudre les problèmes de transport avant que la production ne soit touchée.

Au moment d’écrire ces lignes, la production de coupes des fonderies a une capacité primaire totale de 2,7 Mtpa, avec une autre capacité de fusion primaire de 1,7 Mtpa en péril. Les problèmes liés à l’acide sont la plus grande menace pour la production des fonderies dans les circonstances actuelles.

Selon la situation actuelle, la perte de production primaire est de plus de 60 kt de cuivre contenu en Février en supposant que la capacité de fusion à risque tous les maintenir pleinement en exploitation.
À l’avenir, si l’épidémie peut être maîtrisée en mars, la perte de production pourrait être partiellement compensée pour le reste de l’année.

Mais si l’état d’urgence se poursuit, les fonderies devront encore réduire les taux d’utilisation et davantage d’alumineries devront réduire leur production.

La construction de nouveaux projets sera retardée
Sous l’effet de l’état d’urgence, la construction en Chine a été suspendue. Nous avons identifié deux projets de cuivre qui font face à des risques de retard. La relocalisation de 260 ktpa de Chifeng Jinjian devait être mise en service au 2e h 2020.

Les travaux d’ingénierie sont réalisés par le China 15th Metallurgical Construction Group, une société basée à Wuhan. Nous comprenons qu’il est peu probable que l’entreprise fasse ce travail comme prévu et que la mise en service du projet soit probablement retardée.

L’autre projet à risque est Daye Xingang, un flash double de 400 kt à Huangshi, dans la province du Hubei. La construction a débuté en 2019 et devrait être achevée d’ici la fin de 2021. La construction est maintenant suspendue, et on ne sait toujours pas quand elle pourrait être reprise. Nous croyons savoir qu’il sera probablement retardé jusqu’en 2022.
Redémarrage retardé de la demande de cuivre de première utilisation après les vacances du Nouvel An chinois.

Comme l’exigent les gouvernements locaux, la plupart des fabricants de semi-remorques en Chine retarderont la production jusqu’au 10 février, à l’exception des usines de la province du Hubei qui auront prolongé les perturbations.

Le redémarrage retardé des semi-usines aura sans aucun doute un impact négatif sur la demande de cuivre de première utilisation de la Chine. La bonne nouvelle, c’est qu’il y a une capacité limitée de semis dans la province du Hubei (300 kt tige de fil et 100kt plaque/feuille/bande).

La Chine dispose d’une capacité suffisante de semis dans d’autres provinces pour qu’une suspension prolongée du Hubei ne limite pas la reprise de la demande de cuivre. En outre, la plupart des fabricants de semis fonctionnent habituellement à des taux d’utilisation réduits jusqu’à la fin de la deuxième semaine après le Nouvel An chinois.
Par conséquent, l’impact direct des redémarrages retardés sera inférieur à une semaine de la demande chinoise de cuivre. Toutefois, l’impact indirect et les risques à la baisse sur la demande pourraient être beaucoup plus importants.

La restriction de la circulation des personnes entraînera de nouvelles perturbations à la demande de cuivre en fin d’utilisation
Dans l’état actuel des choses, la plupart des travailleurs qui reviennent de leur ville natale devront rester à la maison pendant une période d’incubation de 14 jours. Même après la fin de la période d’incubation, on demande aux gens de s’abstenir de se rendre dans des lieux publics.
Cela n’inclut pas les 60 millions d’euros de personnes dans la province du Hubei qui n’ont pas le temps de voyager pendant une période beaucoup plus longue. Dans les circonstances, les projets de réseau électrique et de construction risquent d’être retardés. Par conséquent, la demande de machines, en particulier les machines de construction, pourrait également être atténuée.

Il est également difficile d’imaginer que les ménages chinois auront un appétit pour les biens de consommation durables tels que les voitures et les appareils ménagers, pendant un certain temps. La plupart des centres commerciaux sont fermés ou ouverts uniquement pour une très courte période tous les jours.

Les achats en ligne ont également été réduits au volume minimum, car les livreurs et les coursiers ne peuvent pas retourner au travail.
La demande d’utilisation finale en baisse nuira aux taux d’utilisation chez les fabricants de semis de cuivre.

Quelques fabricants de semi-remorques que nous avons pu contacter ont mentionné qu’ils fonctionneront à des taux d’utilisation plus faibles que les années précédentes après les redémarrages du 10 février.
Cela reflète moins de commandes de clients par rapport au niveau normal des commandes au Premier trimestre. Nous pensons que ce sera le cas pour la plupart des usines semi-s en Chine jusqu’à la fin de la crise sanitaire.

Le stock de cathode augmentera dans les entrepôts domestiques et cautionnements.

Les niveaux de stock dans les entrepôts cautionné sHFE et Shanghai chutent généralement à des niveaux bas à la fin de décembre de l’année précédente, et atteignent leur sommet à la fin de mars de la nouvelle année.

Par conséquent, l’évolution des stocks au cours du premier trimestre reflète le rythme plus lent de la demande au cours du Nouvel An chinois dans une année normale. En raison du coronavirus, nous croyons que les perturbations du côté de la demande de cathode seront plus importantes que le côté de l’offre.

Cela signifie que les stocks de cathodes de cuivre sur le marché intérieur augmenteront plus que les niveaux normaux ce trimestre. Le stock de SHFE a augmenté de 140 kt au premier trimestre 2019.

Les expéditions de cathode ont continué d’arriver dans les entrepôts cautionné s’est maintenu à Shanghai au cours du mois de janvier. Les importations et les livraisons de la zone liée au marché intérieur resteront limitées en raison de la faible demande intérieure et de la réduction du transport routier.

Par conséquent, les stocks à l’entrepôt de Shanghai devrait également augmenter de plus de 150 kt, qui a été le changement de stock vu au cours du premier trimestre 2019. Si la situation persiste plus longtemps, nous commencerons très probablement à réacheminer les expéditions de cathodes vers d’autres entrepôts mondiaux.

Combien de temps faudra-t-il pour que les choses reviennent à la normale?
Si nous comprenons bien, les départs retardés dans tous les secteurs ont été ordonnés, dans la plupart des cas, par les gouvernements locaux. Par conséquent, il est possible qu’un redémarrage global du secteur industriel soit encore retardé si la situation s’aggrave dans les jours et les semaines à venir.

Même selon nos estimations les plus optimistes que la situation commence à s’améliorer, il faudra probablement 1-2 mois pour que tout revienne à la normale.

Si la Chine perd un mois de demande de cuivre, cela signifie une réduction de plus d’un million de tonnes de la demande de cuivre raffiné. Toutefois, une partie de la perte de la demande de cuivre, en particulier de la demande des biens de consommation durables, devrait pouvoir être récupérée plus tard dans l’année si la crise sanitaire se dissipe au premier trimestre.

D’autre part, la perte de la demande du secteur de l’infrastructure et de la construction sera plus difficile à compenser; dans le meilleur des cas, il serait reporté à plus tard cette année.

Par conséquent, nous croyons qu’il existe maintenant un risque à la baisse important pour notre prévision de croissance totale de la consommation de cuivre en Chine de 0,9 % pour 2020.
Comparaison du coronavirus au SRAS en 2003.

Beaucoup ont essayé de comparer l’épidémie actuelle de coronavirus au SRAS (ou syndrome respiratoire aigu sévère) en 2003 pour évaluer l’impact de la crise actuelle sur la croissance économique et la demande de cuivre.

Cependant, nous avons constaté qu’une comparaison directe n’est pas facile et qu’elle n’est pas pertinente pour les quatre raisons suivantes :
Premièrement, la Chine se trouvait à un stade très différent de son développement économique, et le pays représentait 19 % de la consommation totale mondiale de cuivre à l’époque, contre 47 % en 2019.

Par conséquent, l’impact du SRAS sur le marché mondial du cuivre a été limité. Deuxièmement, le SRAS est apparu comme une urgence sanitaire nationale en avril 2003, lorsque la plupart des gens étaient retournés dans leurs villes de travail après les vacances du Nouvel An en Chine.

Par conséquent, les perturbations sur les activités industrielles étaient plus limitées que le coronavirus. Troisièmement, les perturbations de la consommation dues au SRAS se sont concentrées principalement sur la province du Guangdong et Pékin, mais le coronavirus se propage maintenant à la plupart des centres économiques en Chine.

Quatrièmement, la Chine était plus dépendante des importations de semis en 2003, avec une consommation totale de cuivre de 3 846 kt et des importations de semis de 1 013 kt. Par conséquent, l’impact sur la production nationale de semis de la Chine a été moindre pendant le SRAS lorsqu’il y a un ralentissement de la demande finale du pays.
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