(CercleFinance.com) - Gilbert Dupont intègre Vétoquinol dans sa liste des valeurs favorites Midcaps, tout en réaffirmant son opinion 'acheter' et son objectif de cours de 27,5 euros.

'Le titre est clairement 'value' et offre de nombreux catalyseurs : une inflexion dans la baisse du CA de la gamme Marbocyl, de nouvelles opérations de croissance externe, et une mise en avant de la sous-valorisation du groupe avec l'IPO de Zoetis au premier semestre 2013', indique le bureau d'études.

Gilbert Dupont voit d'un bon oeil l'acquisition d'Orsco Laboratoire, qui permettra au fabricant de médicaments vétérinaires 'd'avoir un solide pied sur un segment en forte croissance'. Selon lui, son intégration permettra à Vétoquinol de gagner 1,3 point de CA et +10 points de base au niveau de sa MOC en 2013. Au niveau des BPA, il calcule un impact relutif de l'ordre de +1% pour 2013 et au-delà.

Le bureau d'études pense que l'opération s'est faite sur la base d'un multiple de VE/CA proche de deux fois. Sur cette base, il anticipe désormais une trésorerie nette de 33,1 millions d'euros à fin 2012, qui 'laisse encore de larges marges de manoeuvre pour de nouvelles opérations de croissance externe'.

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