(CercleFinance.com) - Tout en maintenant sa recommandation 'neutre' sur Solvay, UBS abaisse son objectif de cours de 129 à 114 euros, dans le sillage de ses estimations d'EBITDA, ramenées à des niveaux inférieurs aux consensus de 4% pour 2015 et 6% pour 2016.

S'il reconnait que le groupe de chimie belge peut revendiquer une bonne marge de REBITDA à 17,6%, le broker estime qu'il reste bien plus sensible au cycle économique que de purs chimistes de spécialité.

Le broker estime en outre que les contributions de lancements, en particulier du projet de vinyles en Russie, demeureront inférieures aux attentes, comme selon lui les dépenses réelles des consommateurs russes.

'Le rendement de free cash-flow restera en dessous de 4% jusqu'en 2017 selon nos estimations, limitant les possibilités d'une politique de dividendes améliorée drastiquement', estime UBS par ailleurs.

'A un ratio valeur d'entreprise sur EBITDA 2015 de 7,2 fois, les actions demeurent à une valorisation guère exigeante, mais dépourvue de catalyseur immédiat pour une remontée', ajoute l'intermédiaire.

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