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Soitec : Exane jette l'éponge et passe à la vente

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(CercleFinance.com) - Le bureau d'études Exane BNP Paribas a jeté l'éponge ce matin sur le dossier Soitec, qu'il avait contribué à réveiller en début d'année. Les analystes ont radicalement changé leur fusil d'épaule en passant, d'un coup, du conseil acheteur de 'surperformance' à la position vendeuse de 'sous-performance'. Hier en effet, le groupe a annoncé l'annulation d'un important contrat américain de systèmes photovoltaïques à concentration solaire, ce dont découlera un abaissement des prévisions. L'objectif de cours associé au conseil d'Exane chute de 3,50 à 0,90 euro.

A la Bourse de Paris, l'action Soitec, qui s'est déjà effondrée hier de près de 55%, perd encore 4,2% ce matin à 0,92 euro.

Exane souligne que non seulement Soitec a perdu un important contrat “solaire” évalué à environ 300 millions de dollars de chiffre d'affaires, mais que le groupe entend malgré tout continuer le développement de sa technologie à concentration solaire (dit CPV), 'ce qui pourrait menacer le reste de ses activités'.

En effet, 'les coûts fixes de la division CPV étant de l'ordre de 65 millions d'euros, nous ne voyons pas comment la société pourrait rétablir l'équilibre financier ni même générer un cash flow positif', s'alarment les analystes. Et Exane d'enfoncer le clou en craignant qu'il soit difficile à Soitec de trouver des clients pour sa technologie CPV dans les années qui viennent.

Bref, il semble de plus en plus 'inévitable' que Soitec recoure de nouveau au marché pour lever les fonds qui lui manqueront. Sa trésorerie brute devrait être inférieure à 44 millions en fin d'exercice, en mars prochain. Or sa consommation de cash devrait passer de 30 à 40 millions par semestre actuellement à environ 50 millions suite à la décision concernant la technologie CPV.

Même si Exane estimait dernièrement à 2,4 euros par action environ la valeur de la technologie 'coeur de métier' de Soitec, le FD-SOI, le risque de déstabilisation du bilan du groupe les conduit à dégrader leur conseil. En effet, l'échec de la technologie CPV 'affecte substantiellement le modèle économique de Soitec'.

'Nous avons été mal inspirés ce coup-ci', sont bien forcés de reconnaître les analystes. Rappelons que le 28 février, Exane avait contribué à revigorer l'action Soitec, en faisant part d'un premier conseil d'achat sur la valeur, tout en visant 3 euros alors que l'action en valait alors 2.


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