(BFM Bourse) - Le spécialiste des matériaux semi-conducteurs progresse en Bourse après avoir pourtant livré des résultats annuels en forte baisse.

En 2025, Soitec était sans aucun doute la valeur à fuir puisque son cours de Bourse s'était effondré de plus de 73% sur la période. Cette année, c'est un tout autre visage que présente le groupe isérois en Bourse, avec une action qui revendique une copieuse performance de 565% depuis le 1er janvier (à la clôture de mercredi), de loin la plus forte hausse du SBF 120.

Le dossier en Bourse a bien été aidé par l'emballement sur les réseaux sociaux autour du titre, et à la confiance des analystes dans la capacité du groupe isérois à capter le potentiel lié au développement des infrastructures d'intelligence artificielle (IA).

"L'action Soitec a plus que quintuplé depuis le début de l'année après avoir atteint un plus bas de 9 ans en fin d'année", avait remarqué Deutsche Bank en début de ce mois de mai. Le bureau d'études avait alors signalé que cette envolée du titre était intimement liée à la transition rapide du groupe d'un perdant dans les smartphones à un gagnant de l'IA.

Le spécialiste isérois des substrats (les fines lamelles sur lesquelles sont gravés les circuits intégrés) semi-conducteurs a fait le point sur ses résultats annuels qui n'ont pas manqué une nouvelle fois de susciter une forte réaction de marché.

À la Bourse de Paris, Soitec flambe en effet de 20% vers 10h35, ce jeudi 28 mai en réaction à sa dernière publication. Pourtant au premier regard, la copie présentée par le spécialiste des semi-conducteurs est peu engageante.

Une perte nette de 220 millions d'euros

Entre janvier et fin mars, période qui correspond au quatrième trimestre de l'exercice 2025-2026 de Soitec, les ventes du groupe se sont effondrées de 38% sur un an en données publiées, pour atterrir à 202 millions d’euros. À périmètre et taux de change constants, l'activité trimestrielle de Soitec recule de 36%.

D'un trimestre sur l'autre, l'activité de Soitec est en croissance. Le groupe de semi-conducteurs a vu son chiffre d'affaires progresser de 25% en données comparables par rapport au troisième trimestre. Le groupe dépasse ses propres anticipations.

Pour le quatrième trimestre de son exercice 2025-2026, l'entreprise tablait en effet sur une croissance de 20% de ses revenus en données comparables par rapport au troisième trimestre.

Dans le détail, le chiffre d’affaires "communications mobiles" a chuté de 52% sur un an en données comparables, en raison de la poursuite d’importants déstockages des clients de cette division. Le segment "automobile et industrie" a limité son recul à 12% en données comparables.

La faiblesse des divisions "automobile et industrie" et "communications mobiles" a été une nouvelle fois compensée par le dynamisme du segment "Edge & Cloud AI", destiné aux semi-conducteurs pour les objets connectés, les data centers et capteurs 3D. Le chiffre d'affaires de ce segment progresse pour sa part de 6% sur un an. Les analystes d'Allinvest Securities constatent une forte croissance pour les activités photoniques qui dépassent le seuil des 100 millions d'euros de chiffre d'affaires de l’exercice 2025-2026, ce qui est "plus tôt qu’anticipé".

Sur l'ensemble de l'année, le chiffre d'affaires du groupe Soitec s'établit ainsi à 592 millions d'euros, en baisse de 34% sur un an en données publiées et de 30% à périmètre et taux de change constants, reflétant la poursuite de la correction des stocks clients.

Un peu plus bas dans les comptes, la marge brute de la société a chuté de 66% sur un an à 96 millions d'euros et représente 16,3% du chiffre d'affaires. Le bénéfice net de Soitec a basculé dans le rouge "pour la première fois depuis 10 ans, remarque Oddo BHF, avec une perte de 220 millions d'euros à fin mars 2026.

"Si les résultats 2025/26 sont mauvais, ils sont en ligne avec les attentes, voire légèrement supérieurs", résume Allinvest Securities. Ce qui explique la clémence du marché à l'égard des comptes annuels de Soitec.

Les revenus du quatrième trimestre, qui sont ressortis à 202 millions d'euros, étaient par exemple attendus autour de 182 millions d'euros par Soitec quand le consensus cité par Allinvest Securities espérait des revenus trimestriels de 194 millions d'euros.

Soitec avait rappelé en février travailler à la génération d’un flux de trésorerie libre positif pour l’exercice 2025-2026. Le pari est réussi puisque le flux de trésorerie libre ressort à 63 millions d’euros au titre de l’exercice 2025-2026. La génération de flux de trésorerie libre est le "point rassurant de cette publication", remarque Allinvest Securities, quand il s'agit de la "seule bonne surprise" de ces comptes annuels pour Oddo BHF.

L'an passé le groupe consommait encore 23 millions d’euros au titre de l’exercice 2024-2025. "Ceci marque une étape clé de la trajectoire financière du Groupe dans un environnement de marché complexe", fait valoir Soitec.

Le ratio dette nette / Ebitda de 0,4x, reflétant un bilan "sain", apprécie Oddo BHF.

"Cette publication annuelle confirme que le cycle négatif se termine pour Soitec grâce surtout au puissant relais de croissance de la photonique et à des bases de comparaison devenues très faibles pour les produits en difficultés dans le mobile et l’automobile, pointe pour sa part Oddo BHF.

Une prévision encourageante...mais qui ne doit pas être extrapolée

Pour le premier trimestre de l'exercice 2026-2027, l'entreprise a indiqué tabler sur une hausse de 15% de ses revenus en données comparables. Rappelons que Soitec ne communique plus de perspectives annuelles depuis le mois de mai 2025 et se borne désormais à formuler des objectifs trimestre par trimestre.

Cette prévision s’avère encourageante pour le premier trimestre, avance Oddo BHF qui prévient qu'elle ne doit pas être extrapolée sur les trimestres suivants à cause des actions engagées pour réduire la saisonnalité..

Soitec a en effet prévienu que l’amélioration séquentielle attendue au cours du reste de l’exercice 2026-2027 devrait être moins marquée que lors des exercices précédents. Le groupe ajoute que la dynamique du Photonics-SOI s’accélère mais que "la trajectoire demeure conditionnée par plusieurs scénarios possibles".

La direction de Soitec ajoute que la rentabilité de l’exercice 2026-2027 devrait être affectée par un faible taux d’utilisation des usines, un effet de change défavorable et une baisse de certaines subventions.

Le groupe compte aussi réduire la voilure sur les dépenses d'investissement, attendues autour de 100 millions d’euros pour l’exercice 2026-2027, contre 135 millions d’euros pour l’exercice 2025-2026.

"De nos premiers échanges avec les dirigeants, les messages sont confiants pour un retour à la croissance organique du chiffre d'affaires en 2026-2027", avance Oddo BHF qui table sur une légère décroissance organique pour l'année en cours quand le consensus est bien plus optimiste (+10%).

Les commentaires sont qualitatifs sur les marges attendues pour 2026-2027, ajoute le bureau d'études, qui maintient sa recommandation neutre et son objectif de cours à 125 euros sur Soitec. Il justifie sa prudence par des attentes du consensus qui lui paraissent déjà élevées et la valorisation déconnectée des fondamentaux après l’envolée du cours de Bourse (+565% depuis le début de l'année).