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Sbm offshore : Le pari de SG sur le rebond parapétrolier

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(CercleFinance.com) - Alors que les Bourses tanguent, Société Générale (SG) se penche sur les valeurs parapétrolières, premières victimes de l'effondrement des cours du brut. Et guette un retournement : selon une note, 'la capitulation (des investisseurs) est presque en vue', et il convient de se préparer à jouer l'éventuelle reprise sectorielle, quelque part en avril ou en mai. Leur valeur préférée : SBM Offshore, conseillée à l'achat avec un objectif de cours à 12 mois de 17 euros. Le titre fait aussi partie des valeurs préférées du bureau d'études.

En Bourse, les parapétrolières ont subi les conséquences de la baisse des dépenses des 'majors' face à l'effondrement du brut : depuis le début de l'année, les actions CGG et Saipem ont encore perdu plus de 60% de leur valeur, Seadrill près de la moitié, Petrofac et Technip plus de 10%, mais SBM Offshore a gagné 2%. 'Sans surprise, les titres aux bilans les plus solides tendent à mieux résister que les autres', souligne SG.

Après avoir fait le tour d'environ 130 “institutionnels”, SG rapporte que l'exposition des investisseurs à ces valeurs est soit nulle, soit très faible et dans ce dernier cas concentrée sur des valeurs américaines, plutôt qu'européennes. Bref, le pessimismme est de mise pour l'instant et rares sont ceux qui sont présents sur le compartiment. Un éventuel rebond n'est donc pas joué.

Certes, les résultats annuels (2015) attendus des parapétrolières européennes devraient être plombés par des pertes doublées de dépréciations. Ce qui risque de décevoir de nouveau et, selon SG, de rapprocher le marché encore un peu plus de la capitulation.

Or SG estime qu'après ces comptes et leur cortège de déceptions, 'le marché pourra se faire une idée plus claire de la véritable valeur des sociétés'. Quand ? Quelque part au printemps, probablement.

Dans ce contexte, SBM Offshore est la valeur préférée de SG. Déjà publiés (le 10 février), ses comptes 2015 ont à peine manqué les attentes. De plus, selon SG, le groupe affiche une dette inférieure aux prévisions, il reprend le versement d'un dividende suspendu ces cinq dernières années, et SBM Offshore se paie même le luxe de fournir des prévisions (conservatrices) pour 2016.

Enfin, souligne SG, l'action SBM Offshore se traite environ 0,8 fois sa valeur d'actif comptable, alors qu'entre 2007 et 2015 ce ratio se situait à 1,46 fois.

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