(CercleFinance.com) - Le cours en Bourse de Pierre & Vacances monte de 2% (deuxième plus forte hausse du SBF 250), à 63,15 euros, au lendemain de la publication de son chiffre d'affaires annuel. Le groupe a publié un chiffre d'affaires 2008/2009 de 1 451 millions d'euros en hausse de 1,9%. Un niveau est nettement supérieur au consensus (1 392 millions d'euros), grâce à la promotion immobilière avec des ventes de 303 millions d'euros (+18,5%), là où le groupe avait tablé sur une stabilité. La société a réalisé en outre un chiffre d'affaires additionnel de près de 50 millions d'euros grâce à des signatures d'actes réalisés avant la clôture fiscale.

Le tourisme réalise un CA de 1 148 millions d'euros, en baisse de 1,8%, niveau supérieur aux attentes de Natixis de 1 111 millions d'euros. Sur les réservations d'hiver, sans surprise l'attentisme demeure, avec des retards plus significatifs sur les vacances de Noël et Février, mais 'qui n'inspirent pas d'inquiétude', selon Natixis.

Ce broker a pourtant franchement changé d'opinion sur la valeur, l'abaissant de 'renforcer' à 'alléger' et ramenant l'objectif de cours de 60 à 58 euros. Natixis a conscience que le marché salue la performance de la promotion immobilière au quatrième trimestre, mais selon lui, 'à court terme, la valorisation du groupe intègre déjà les éléments positifs liés à la limitation de l'inflation des coûts en 2009 et 2010'.

Or Natixis a maintenu dans ses estimations un budget marketing significatif en 2009/10 pour continuer à soutenir les ventes du tourisme, comme cela a été le cas au quatrième trimestre.

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