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Manitou bf : Portzamparc confirme sa recommandation

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(CercleFinance.com) - Portzamparc confirme sa recommandation à Renforcer sur le titre Manitou avec un objectif de cours relevé à 14,90 E (contre 13,9 E).

Le résultat opérationnel courant (ROC) a grimpé de 127% à 48,2 millions d'euros, tandis que le chiffre d'affaires a crû de 6% et de 7% en comparable à environ 1,2 milliard. Le ROC est en ligne avec les attentes de Portzamparc (47,2 ME) et la guidance donnée par le management (MOC entre 3,3 et 3,8%).

' Le groupe ne devrait enregistrer qu'une faible croissance de ses agrégats en 2015 (guidance CA +3% à pcc, MOC entre 4 et 4,5%) ' indique Portzamparc. ' Cependant, la valorisation nous semble raisonnable (PE15e 16,4x, VE/ROP15e 9,6x) au regard du levier existant sur la rentabilité à horizon 3 ans '.

' Nous attendons une croissance organique de +4,5%. La bonne performance des Etats-Unis (bien que pénalisés à l'export par un dollar plus fort) et de l'Europe du Nord devraient plus que compenser ' précise Portzamparc.

Le bureau d'analyses estime que le groupe devrait bénéficier de la poursuite de son travail sur les prix de revient (productivité) et une nouvelle baisse des frais généraux. ' Nous ne tablons pas sur un effet prix cette année dans un environnement concurrentiel qui reste disputé. Nous attendons une rentabilité en haut de fourchette à 4,4% ' indique Portzamparc.

En termes d'objectifs, le groupe ambitionne enfin une nouvelle hausse de sa marge opérationnelle en 2015, attendue dans une fourchette comprise entre 4 et 4,5%, ainsi qu'une progression de 3% de ses revenus.

Portzamparc indique dans son étude du jour que le levier sur la rentabilité reste important au-delà de 2015. ' Le management a par ailleurs rappelé son objectif 2018 d'atteindre une MOP entre 6 et 8%, bâti sur un scénario prudent de faible progression de son activité (3/4%/an) d'ici là '.

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