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Ingenico group : Nouveaux sommets, 7,8 milliards de capitalisation

(Tradingsat.com) - Ingenico intègrera le 31 août prochain l’indice MSCI World, l’un des principaux indices boursiers de référence mondiale. Une annonce très bien accueillie sur le marché, où l’action du groupe leader des solutions de paiement sécurisées a gagné vendredi plus de 6% en inscrivant un nouveau plus haut historique de 128,6 euros, portée par les achats des fonds de gestion indicielle reproduisant l’indice.

Elle vient entériner un parcours boursier extraordinaire, aux allures de courbe exponentielle. Le titre a gagné 42,5% par an en moyenne sur la période 2009-2014, tandis que sa progression frôle déjà les 50% en 2015 (+47% depuis le premier janvier).

Un potentiel candidat au CAC 40

L’entreprise pèse désormais près de 8 milliards d’euros en Bourse. Sa capitalisation dépasse celle de Technip et se rapproche de celle d’Alstom, qui font partie du CAC 40. En juin dernier, Ingenico a d’ailleurs intégré le CAC Next 20, l’antichambre de l’indice phare du marché parisien.

Ingenico est « de loin le meilleur véhicule d'investissement pour jouer les thèmes de la sécurité et des paiements électroniques », soulignait alors le courtier Bryan Garnier. Les résultats semestriels publiés fin juillet ne l’ont pas contredit.

Après un deuxième trimestre (une nouvelle fois) meilleur qu’attendu, les dirigeants ont révisé en hausse – comme ils en ont pris l’habitude - leur objectif de chiffre d’affaires. Ils tablent dorénavant sur une croissance organique compris entre 10% et 12% (contre supérieure à 10% auparavant). Mais cette-fois-ci, ils ont également relevé leur objectif de marge d’EBITDA qui devrait être supérieure ou égale à 22% en 2015.

Dynamique de croissance impressionnante

D’ailleurs, aux yeux des analystes d’Invest Securities, « ce relèvement est un strict minimum, dans la mesure où il supposerait une décélération de la croissance sur le second semestre et une marge d’EBITDA [seulement] supérieure à 20,3% ».

Dans sa division Terminaux de paiement, le groupe profite à plein de la dynamique engendrée par la migration des Etats-Unis vers le standard de paiement EMV (Eurocard, Mastercard, Visa). Longtemps resté fidèle aux cartes à piste magnétique, exposées à la fraude, le marché américain a (enfin) choisi d’adopter la carte à puces en 2015. Les Etats-Unis sont ainsi devenus le deuxième pays du groupe après la Chine au premier semestre.

La dynamique provient tout autant des Services de paiement, où la stratégie muticanal d’Ingenico s’est traduite par les acquisitions successives du spécialiste allemand des services de paiement Easycash (en 2009), du groupe belge du paiement en ligne Ogone (2013) et de la société spécialisée dans les services intégrés de paiement en ligne GlobalCollect (2014).

Grâce à ces différents relais de croissance, non seulement il n’y a toujours pas le moindre signe d’inflexion de tendance, mais de nouveaux relèvements de prévisions ne sont pas à exclure… « pour intégrer une nouvelle acquisition » qu’Invest Securities anticipe d’ores et déjà. Le broker soulignait ainsi fin juillet qu’ « Ingenico [a] retrouvé une structure financière particulièrement solide », tandis que l’intégration de GlobalCollect se déroulait bien, « si ce n’est mieux que prévu ».

Valorisation élevée, justifiée ?

Selon Invest Securities, « une [nouvelle] opération [de croissance externe] devrait permettre d’accroître à nouveau le poids de l’activité Services de paiement au métier plus récurrent et d’afficher sur 2016-17 une croissance des bénéfices par action de près de +30% par an ». De quoi justifier selon lui « sa valorisation élevée en instantané ».

En termes de potentiel, le cours de Bourse d’Ingenico vient de rejoindre l’objectif de cours d’Invest Securities (128 euros) et se trouve désormais tout proche de ceux d’Oddo Securities et Gilbert Dupont (130 euros). Il reste toutefois encore de la marge pour atteindre celui de Bryan Garnier (150 euros).


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