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Theolia : 2€ avant la fin de l'année ?
L'action Theolia s'adjuge à nouveau une forte hausse ce matin à la bourse de Paris. Depuis la
catastrophe de Fukushima, le marché prend peu à peu conscience que cette petite société
d'énergie renouvelable spécialisée dans l'éolien, a été restructuré et présente des atouts
très intéressants.
Theolia a été créée en 1999. A partir de 2005 la société se lance dans une course à
l'acquisition qui va lui coûter très cher au moment de la crise à partir de fin 2007.
Mais depuis fin 2008, après un changement de direction, la société est en pleine reconstruction.
La restructuration financière arrive à son terme en juillet 2010 avec une augmentation de capital
de 60M €. Au même moment, les clauses de l'Océane 2014 sont changées, ces dernières ne sont
plus remboursables avant le 31/12/2014, ce qui donne un peu d'air à la société. Par ailleurs, le
changement est total avec l'arrivée d'un nouveau président M.Meeus qui arrive peu de temps
après le nouveau Directeur Général M.Khallouf arrivé en mai 2010.
Aujourd'hui Théolia veut se recentrer sur l'éolien et l'exploitation de parcs pour compte
propre. L'idée est de stabiliser ses revenus, que ceux-ci deviennent plus prévisibles.
Les 2 grands freins au développement de la société étaient :
l'obtention des permis de construire pour les champs éoliens
l'obtention des financements pour le développement de ses projets
Mais depuis la catastrophe de Fukushima, la donne semble avoir changé. Les pouvoirs publics
prennent conscience du besoin de se tourner en partie vers les énergies renouvelables. Theolia, qui
compte de grands noms institutionnels à son capital depuis sa restructuration, pourrait alors voir
ses difficultés s'estomper si les pouvoirs publics mettent de la bonne volonté.
Par ailleurs, la suspension des cours d'EDF et EDF Energies nouvelles va alimenter les
anticipations de consolidation dans le secteur, de quoi nourrir la hausse du titre...
Mais plus concrètement, Theolia dévoilera ses résultats 2010 définitifs le 19 avril prochain,
avant de donner son chiffre d'affaire pour le premier trimestre 2011 le 5 mai. Les investisseurs
auront alors des éléments concrets pour estimer la valeur de l'entreprise et apprécier le
travail entrepris par la nouvelle direction depuis 1 an.
Nous avions analysé la valeur et donner l'obligation convertible Theolia 2% 2014 (Code Isin :
FR0010532739) comme idée d'investissement lorsque cette dernière valait moins de 11€ et que
l'action flirtait avec les 1,20€ fin février. Nous croyons toujours en la valeur, et voyons
d'un très bon oeil le fait que la nouvelle direction soit davantage dans l'action que dans la
communication.
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L'obligation convertible Theolia 2% 2014
Les caractéristiques de l'obligation convertible Theolia 2% 2014 (Code Isin : FR0010532739) ont
changé lors de la restructuration de l'été 2010. Voici les nouvelles conditions :
Le ratio de conversion : chaque OC donne droit à 8,64 actions
L'option d'échange est valable jusqu'au 31/12/2014
Le 1er janvier 2015, l'OC est remboursée 15,29€ (à la demande du porteur, sinon vous toucher
0,1% par
an jusqu'en 2041 donc ne pas oublier de le faire, c'est très simple par internet si vous avez un
compte
titre)
Coupon annuel de 0,42 € payé le 2 janvier de chaque année
Le rendement théorique hors conversion est donc 4,5% (il était de plus de 10% lorsque nous avons
publié l'idée en février ! ). Si l'action s'appréciait comme nous pensons qu'elle peut le
faire, le gain pourrait en plus être supérieur. L'obligation convertible est donc un bon moyen de
prendre le train en marche tout en ayant un risque limité à la baisse pour des investisseurs de
long terme. Ce n'est que notre avis...
THEOLIA : Le vent tourne
Analyse du 08/04/2011 | 10:16
Opinion : Positive au dessus de 1.27 EUR
Objectif : 2.45 EUR
Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI
EURONEXT PARIS
Electricité
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Le vent tourne. Cloué au pilori ces dernières années, le marché ne donnait pas cher de ce valeur
qui, accablée de dettes a frôlé la faillite.
Le groupe Theolia a beaucoup investi dans l’énergie éolienne en 2007 et 2008 et s’est
fortement endetté ; Trop endetté, au point de devoir restructurer sa dette, de céder des actifs
pour rétablir son bilan, de boucler une augmentation de capital. L’an passé, il a également du
faire face au départ de son PDG.
L’évolution de son titre est l’image de ses déboires passés : de plus de 30 EUR en 2007, il a
frôlé le statut de penny stock en juillet dernier avec un plus bas à 0,96 EUR.
Mais en 2011, Le producteur français d'énergie renouvelable pourrait bénéficier de vents plus
cléments. Les problèmes de dette sont en partie réglés et la nouvelle direction entend mettre la
priorité sur le développement de son chiffre d’affaires pour « transformer le groupe en un
modèle rentable ».
L’opinion change également. La catastrophe japonaise et les craintes sur le nucléaire suscitent
un vif regain d’intérêt pour les énergies renouvelables, Theolia en tête.
Le gouvernement a également fait part de son intention de vouloir rattraper le retard de la France
dans l’éolien et investir près de 10 milliards d’euros.
Après des années noires, 2011 pourrait donc être celle de la recovery.
Graphiquement, le titre a dépassé pour la première fois depuis 2009 ses moyennes à 20 et 50
semaines. A court terme, la hausse a pris le relai pour porter les cours sous notre objectif à 1,50
EUR. Malgré une performance qui dépasse les 30% sur un mois, le potentiel de r attrapage est
conséquent.
Le secteur a le vent en poupe et de belles perspectives, le groupe est restructuré, l’action est
sousévaluée et vaut moins que ses fonds propres. Ce dossier reste hautement spéculatif en raison
du caractère extrêmement volatil du titre. Mais les excès qui ont valu durant la baisse
pourraient l’être dans la hausse. On pourrait alors viser 1,7 et 2 EUR. Au-delà, les 2,45 sont
en ligne de mire.
Nous restons à l’achat sur le dossier et renforçons les positions sur dépassement des 1,50 EUR.
