L'achat de PUT sur le DAX a echeance 20/05 s'est avere gagnant (+68.8% sur le cours d'achat)
A present, le VDax est a 26.6, un niveau dans la partie superieure des six derniers mois si l'on
exclue le peak qui a suivi le desastre de Fukushima. Toutefois, il est notable que le VDax semble
trender vers le haut, comme si le marche nous indiquait que la volatilite quotidienne attendue
allait s'accroitre. Ceci est compatible avec la hausse des titres obligataires souverains US et
Bund contre peripherie, avec la hausse de Franc Suisse contre Euro (je suis actuellement en position
inverse), la rotation sectorielle vers les valeurs defensives et la baisse des commodities cycliques
(Metals - hors Or).
Je propose une vente seche du PUT DAX 7000 echeance 17/06 qui cote a 115 - 118.5 pour un Futures a
7139.8 pour encaisser la prime liee a la valeur temps et le surcroit de volatilite implicite de ce
jour.
Pour etre gagnant, le DAX doit finir dans les 19 jours ouvres a 6885 ou au dessus, soit une marge de
manoeuvre de baisse supplementaire de 3.6% par rapport au DAX cash a 7132. Historiquement, il n'est
arrive que 24% des cas d'avoir une baisse superieure a 3.6% sur une periode roulante de 19 jours.
En outre, compte tenue de la baisse de 3.04% deja materialisee sur les 19 derniers jours, cela
reviendrait a une baisse de 6.64% sur 38 jours, une probabilite de 18.8%.
Mon scenario vise donc un DAX a 6885 ou au dessus d'ci le 17/06 - et preferablement a 7000 pour un
gain maximal de €115 par PUT vendu. Je pense que la volatilite pourrait continuer a grimper en
tendance de fonds sur les prochains mois mais la volatilite implicite a ce jour semble etre a cours
terme en avance sur la volatilite historique recente.
Curieux aujourd'hui, les mauvaises nouvelles venaient des US, et qui plus ait portaient sur des
considerations domestiques (taux de chomage, conso des menages) et pourtant le DAX a davantage
decroche que le SPX et DOW au moment des publications (0.5% de difference sur les futures a l'heure
ou j'ecris sur la base de la cloture de WS). Va t'on nous faire le coup de QE3?
Dax Cash: 7125, Future: 7130 PUT 7000 Bid: 91 - Offer: 94.5
Pour mon info, apres le sell-off de ce jour
VDAX at 21.1
Dax Cash: 7040.3, Futures: 7042.3 PUT 7000 Bid: 95.2 - Offer: 97.7
Pour mon info, apres le sell-off de ce jour
VDAX at 21.0
Dax Cash: 7039.5 Futures: 7041.5 PUT 7000 Bid: 72.6 - Offer: 76.1
Decay valeur temps: €7.5 / jour.
Encore trois jours et demi a tenir lol!
Dax Futures 7093.3 Cash 7091.3
PUT 7000 May 17th Bid 32.6 Offer 35.1.
Demain, ou cette nuit plutot, le deluge des statistiques Chinoises.
Apres la pression de ces derniers jours.
Vdax a 22.5
Dax Futures 7046.8 Cash 7044.8
PUT 7000 May 17th Bid 31.7 Offer 34.7
VCAC en temps reel.
http://www.euronext.com/trader/summarizedmarket/stocks-2634-EN-QS0011052139.html?selectedMep=1&idIns
trument=232661
Il me semble a present que les indices de volatilite sous-estime le risque sur action europeennes au
regard du cours du CDS sur dettes grecques - qui price un defaut de la dette greque a 75%.
Je ne suis donc pas tempte dans l'immediat de vendre a decouvert de nouveaux PUT - sur Juillet -,
j'attends une remontee de la volatilite.
OK Alpha, on a aussi cette impression, mais le DAX se comporte mieux que le CAC, ou du moins
contient ses baisses du fait de ses entreprises solides et moins exposé aux banques. En FRANCE le
CAC descend, tout le monde descend, au moins on sait déjà cela.
Antares,
Je gere en Long-Short, donc pour moi il s'agit de gerer les ecarts de performance - que ce soit
entre indices, indices contre action ou actions contre actions.
Le DAX reagit aux nouvelles provenant de Chine et du commerce mondial, le CAC aux nouvelles de la
Grece via bancaires et le FTSE100 aux commodities (qui a beaucoup de bancaires mais pas expose aux
dettes souveraines - ce sont les fonds de pension qui les detiennent mais judicieusement pas de
dette greque) aux commodities.
Les Grecs sont incapables de gerer leur pays, a faire face a la crise, a l'inverse des Irelandais.
Le Governement est sur le point de demissionner et l'opposition joue un jeu idiot en prenant en
otage le reste de l'Europe.
Les PUTs a decouvert sur le DAX, pres du strike price a l'heure ou je parle (7020), est
l'equivalent de positions longues sur les deux jours a venir (denouement a midi).
Je suis a un miserable + 1.1% a cet instant sur mon compte apres frais depuis le 1er mai, soit
environ +0.15% sur exposition aux marches etant donne le gearing moyen de ~8x que j'utilise.
Ma faiblesse est de passer trop de temps sur le stock picking (long ou short) plutot que d'aller
avec le flot et de jouer les indices. Et j'ai fortement reduit mes posts, que ce soit ici ou
ailleurs, par manque de temps, et par manque d'interactioon avec les autres posteurs - mis a part
mon cher Antares evidemment. C'est dommage, Tradingsat comme site est pas mal, mais comme forum,
c'est desertique.
Sans vouloir la ramener, les sites anglais sont beaucoup plus constructifs.
Bonne chance.
I'm hearing good news on Greece, hopefully it will last until Friday.
Et bien la vente seche des PUTs 7000 d'il y a quelques semaines a €115 par piece s'est avaree
payante, puisqu'ils ne valaient plus rien a l'expiration, le DAX finissant au dessus des 7000pts.
En fait, l'indice n'a franchit a la baisse ce seuil que brievement il y quelques jours (6990). Le
break-even se situait a 6885.
Je ne suis pas tente de vendre a nouveau car il me semble que la volatilite implicte dans le cours
des options peut encore grimper - si l'on prend les cotations des CDS des PIGS en point de
reference. Souvenons-nous que la volatilite implicite en Mai 2010 avait grimpe bien davantage.
En outre, je ne serais pas surpris si la volatilite historique analysee restrospectivement ne s'est
actuellement pas rapprochee fortement de celle contenue dans les cours des options d'alors. Je
n'ai evidemment pas de logiciel pour le verifier, mais un travail de deux heures sur excel en
utilisant les donness de Open, High Low Close pourrait le confirmer.
Donc j'attends.
