Alcatel-Lucent : 11 à 14 fois le ROP estimé 2011, c’est l’hallu !
Avant dilution, Alcatel-Lucent se paye aujourd’hui 11 fois le ROP estimé 2011 : 9,3MD€ de
capitalisation / 840M€ de ROP 2011 = 11
Après dilution, 14,2 fois son ROP estimé : 12 MD€ de capitalisation / 840M€ de ROP 2011 =
14,2
Le nombre d’action après dilution est de 2 982 Ma (2 318 Ma avant dilution) soit une
capitalisation corrigée de 12MD€.
Verizon, Cisco et Ericsson sont valorisés actuellement à environ 8 fois leur ROP estimé 2011
(avec des bilans beaucoup plus solides, Ericsson dispose par exemple de 10MD€ de trésorerie
nette).
Si Alcatel-Lucent réalise en 2011 un CA de 16,8MD€ et génère une MOP de 5%, cela nous donne un
ROP estimé de 840 M€.
8 fois 840 M€ = 6,72 MD€
La valorisation réelle d’Alcatel-Lucent sur la base de 8 fois un ROP estimé 2011 de 840M€ est
donc de 6,72 MD€, alors que sa capitalisation boursière est montée à 9,3 MD€ en ce moment.
Pour 2 318 Ma en circulation la valorisation par action ressort à 2,90€ et après dilution à
2,25€ par action (2 982 Ma après dilution).
Le cours de bourse d’aujourd’hui correspond en fait à un ROP de 1165M€ (avant dilution) et
1500M€ (après dilution). Soit des MOP respectives de 6,9% et 8,9% pour un CA de 16,8MD€.
Je vous laisse conclure… Amha on est en plein surréalisme !
Précision 1 / Pour calculer le nb d’action ne pas oublier la dilution:
Nombre total d’actions au 31 décembre 2010 avant dilution = 2 318 385 548
+ Options de souscription d’actions Alcatel-Lucent = 182 698 192
+ Actions de performance = 13 809 403
+ Obligations remboursables en actions = 1 783 208
+ OCEANE échéance 2015 = 309 597 523
+ Obligations convertibles en actions = 55 693 988
+ Titres convertibles représentatifs de dette = 100 588 636
Nombre d’action potentiel au 3 janvier 2011 après dilution = 2 982 556 498
Précision 2 : une MOP de 5% pour 2011 n’est absolument pas acquise (elle était de 1,8% en
2010).
