(CercleFinance.com) - Bryan Garnier a abaissé jeudi sa recommandation sur le titre Coface à 'neutre', contre 'achat' jusqu'à présent, avec une 'fair value' (valeur intrinsèque) ramenée de 13 à 11,1 euros, estimant désormais les objectifs 2016 'à risque'.

Le bureau d'études met tout d'abord en évidence des résultats de deuxième trimestre 'décevants', avec notamment un bénéfice net en baisse de 12%.

BG évoque par ailleurs l'effet 'négatif' lié à l'accord conclu avec l'Etat français concernant le transfert de la gestion des procédures de garanties publiques à l'export en France.

Pour l'analyste, l'opération va avoir un impact de 32,5 millions d'euros sur une base annualisée sur les comptes du spécialiste de l'assurance-crédit.

'En clair, le groupe va devoir lancer un programme de restructuration agressif afin de compenser cela', estime Bryan Garnier, qui réduit dans la foulée ses estimations sur le groupe.

'Une chose est sûre, les objectifs financiers que Coface avait fournis lors de son introduction en Bourse apparaissent désormais risqués et la visibilité de court terme sur le dossier est faible', conclut-il.

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