chiffres clés
MCap/Rev: puissance prédictive maximale
01/11/2007 par
0
MCap/Rev: puissance prédictive maximale 19:54 01/11/07
MCap/Rev:
(Capitalisation boursière / Chiffre d'affaires)
(UK/US: Market Capitalisation / Revenu
ou
MCAP/Rev):
ou
(Cours de l'action) / (Chiffre d'Affaire/par action)
le ratio à la puissance prédictive la plus élevée !
Le ratio le plus utilisé pour sélectionner des actions d'entreprises coter en bourse est le
rapport entre le cours boursier de l'action et le bénéfice par action (UK/US: 'Price/Earnings
Ratio' ou P/E ou PER). L'intuition nous indique qu'en fait cela n'est pas un mauvais choix, vue
que le bénéfice ou la perte, est le chiffre démonstratif pour nous rendre une idée comment vont
les affaires.
Malheureusement, il y des anguilles sous la roche.
Quel est le résultat qu'on utilise pour faire le calcul: le résultat net, le résultat
opérationnel, le résultat attendu pour l'année courante ou celui de l'année à venir ?
En plus, la volatilité des résultats d'année en année doit être pris en compte quand on juge
la puissance prédictive de ce ratio. Le PEG (UK/US: 'Price Earnings Growth' ou PEG) peut venir
ici à l'aide.
Le ratio MCap/Rev est immun de ces faiblesses. Il est largement moins susceptible à
l'interprétation et à la manipulation comptable. De cela, le ratio MCap/Rev est le critère le
plus intègre à la disposition des investisseurs: pas d'histoires avec des amortissement
supplémentaires et des frais exceptionnels, non récurrents, pas d'ingénierie financière avec
des stock-options, etc... En plus, l'intuition nous indique également que c'est une façon facile
et simple pour les investisseurs, au but d'évaluer les entreprises coter en bourse. Cela va
certainement quand il s'agit d'entreprises qui génèrent peu ou pas du tout des bénéfices, ce
qui arrive souvent à des jeunes entreprises avec une technologie ou un concept innovant. Encore
plus important est la diminution substantielle de la volatilité d'année en année, en comparaison
avec le PER. Cela explique largement la puissance prédictive du MCap/Rev dans les secteurs de la
technologie, les matériaux de base et l'industrie. Le banquier d'affaires Morgan Stanley remarque
dans une étude que le MCap/Rev est le ratio de valorisation avec une puissance la plus élevée de
tous les ratios et ça pendant les 20 dernières années ! Le MCap/Rev laisse ainsi loin derrière
lui les ratios P/B (UK/US: 'Price/Book value' ou cours de l'action/valeur comptable) et le PER.
Vu qu'on est de nature méfiant - en tout cas quand il s'agit de placements en bourse - on a
vérifié le raisonnement et les conclusions.
On a classifié les 50 valeurs Européennes de l'indice DJ EuroStoxx-50 de bas en haut, selon le
MCap/Rev, chaque fois au début des années 2003, 2004, 2005 et 2006, et on les a groupées en cinq
quintiles. Ensuite, on a comparé la performance boursière moyenne de chaque quintile à l'année
suivante et à l'année d'après.
Le tableau obtenu (voir infra) laisse guère place à l'imagination. Les valeurs dans les casiers
à fond gris indiquent à combien la performance boursière moyenne du quintile excédait à celui
de l'indice de référence. Les meilleures performances on été obtenus par le premier, deuxième
et troisième quintile. Les valeurs coter en bourse avec le MCap/Rev le plus bas au début de
l'année ont généralement réalisé une meilleure performance que les valeurs avec le MCap/Rev
plus élevé. Ainsi, le MCap/Rev se révèle d'être un instrument très intéressant pour séparer
le bon grain de l'ivraie. Nous sommes en train d'approfondir la recherche, mais il est déjà
très probable qu'on ajoutera le MCap/Rev aux six ratios d'appréciation actuellement
utilisés(PEG, P/B, 'Price/Cash Flow' ou P/CF, 'Entreprise Value/Earnings Before Interest Taxes
Dépréciations & Appréciations' ou EV/EBITDA, 'Return On Invested Capital' ou ROIC et
'Dividend Yield') dans notre procédure de sélection automatisée. Vous pouvez obtenir plus de
détails sur notre modèle de sélection dans l'archive des 'Topics' publié, situé dans la
rubrique 'UpToDate' du site KBC-Securities-Bolero.
Les dix valeurs avec le MCap/Rev le plus bas dans l'indice DJ Euro StoXX-50 sont actuellement:
Ericsson, Barclays, France Télécom, SAP, BT Group, Deutsche Bank, Nestlé, BASF, Telefónica et
AstraZeneca.
Les dix valeurs avec le MCap/Rev le plus élevé sont:
Intesa Sanpaulo, Assicurazioni Generali, HBOS, Diageo, Fortis, Societe Générale, Tesco, ING Groep,
Rio Tinto et BP.
On vous tiendra au courant des résultats concernant l'application du même exercice sur les
valeurs repris dans le 'KBS Securities Universum'.
(Source - Extrait traduit de:
Koers-Omzet: meest voorspellende kracht van alle ratio's. Koen Leus & Nico Pantelis - Bolero
Markets Specialists. - Beurs bij 't ontbijt. - Daily on-line financial equity research paper, 28
Sep 2007, p.1 & p.7. KBC-Securities, Brussels - Belgium, 2007. )
Here is the link for the file you uploaded:
http://download.yousendit.com/D249BC32529BDAD5
The file will be available until 7 Nov 07
Voici une comparaison basée sur
le ratio (Cours de l'action)/(Chiffre d'Affaire 2007/par action)
ou
(Capitalisation boursière/Chiffre d'affaires2007)
dd 1 Nov 07 18:00 :
Rodriguez Group 0.84
Poncin Yachts 0.86
Fountaine Pajot 0.97
Hanse Yachts 1.42
Beneteau 1.72
Couach 2.15
Remarques, qu'en comparaison avec le ratio PER, i.e.
(Cours de l'action)/(Résultat Net),
ce ratio ci est moins sensible aux différences entre les résultats
obtenus année par anée. En plus, le chiffre d'affaire est beaucoup
moins sensible aux manipulations comptables.
(Pour la feuille de calcul, disponible jusqu'au 7 Nov 07, voir:
http://download.yousendit.com/1D4CC1F04F4A2323
)
Une analyse ou/et comparaison ne s'arrête pas là.
Néanmoins, le Chiffre d'Affaire est ESSENTIEL pour
une entreprise (coter en bourse ou non).
En plus, il y dans le secteur encore un tas constructeurs de navire de plaisance qui, par exemple,
ne sont pas coter en bourse ou dont l'activité de la construction de navires n'est qu'un aspect
de leur business, e.g. :
Bavaria (DE),
Dufour (FR),
Westerly (UK),
Moody (UK) - récemment repris par Hanse Yachts (DE) -
Etap (BE),
Hallberg-Rassy (SE),
Swann (DK),
Catalina (US),
Brunswick (US) - qui detient un tas de marques ; voir
http://www.brunswick.com/brands/marine-boats/index.php -
et même Zodiac (FR) - dont les produits nautiques de loisirs (bateaux pneumatiques, radeaux de
sauvetage, piscines hors sol, systèmes sanitaires pour navires, etc.) ne sont que 20,4% de leur
Chiffre d'Affaires.
MCap/Rev:
(Capitalisation boursière / Chiffre d'affaires)
(UK/US: Market Capitalisation / Revenu
ou
MCAP/Rev):
ou
(Cours de l'action) / (Chiffre d'Affaire/par action)
le ratio à la puissance prédictive la plus élevée !
Le ratio le plus utilisé pour sélectionner des actions d'entreprises coter en bourse est le
rapport entre le cours boursier de l'action et le bénéfice par action (UK/US: 'Price/Earnings
Ratio' ou P/E ou PER). L'intuition nous indique qu'en fait cela n'est pas un mauvais choix, vue
que le bénéfice ou la perte, est le chiffre démonstratif pour nous rendre une idée comment vont
les affaires.
Malheureusement, il y des anguilles sous la roche.
Quel est le résultat qu'on utilise pour faire le calcul: le résultat net, le résultat
opérationnel, le résultat attendu pour l'année courante ou celui de l'année à venir ?
En plus, la volatilité des résultats d'année en année doit être pris en compte quand on juge
la puissance prédictive de ce ratio. Le PEG (UK/US: 'Price Earnings Growth' ou PEG) peut venir
ici à l'aide.
Le ratio MCap/Rev est immun de ces faiblesses. Il est largement moins susceptible à
l'interprétation et à la manipulation comptable. De cela, le ratio MCap/Rev est le critère le
plus intègre à la disposition des investisseurs: pas d'histoires avec des amortissement
supplémentaires et des frais exceptionnels, non récurrents, pas d'ingénierie financière avec
des stock-options, etc... En plus, l'intuition nous indique également que c'est une façon facile
et simple pour les investisseurs, au but d'évaluer les entreprises coter en bourse. Cela va
certainement quand il s'agit d'entreprises qui génèrent peu ou pas du tout des bénéfices, ce
qui arrive souvent à des jeunes entreprises avec une technologie ou un concept innovant. Encore
plus important est la diminution substantielle de la volatilité d'année en année, en comparaison
avec le PER. Cela explique largement la puissance prédictive du MCap/Rev dans les secteurs de la
technologie, les matériaux de base et l'industrie. Le banquier d'affaires Morgan Stanley remarque
dans une étude que le MCap/Rev est le ratio de valorisation avec une puissance la plus élevée de
tous les ratios et ça pendant les 20 dernières années ! Le MCap/Rev laisse ainsi loin derrière
lui les ratios P/B (UK/US: 'Price/Book value' ou cours de l'action/valeur comptable) et le PER.
Vu qu'on est de nature méfiant - en tout cas quand il s'agit de placements en bourse - on a
vérifié le raisonnement et les conclusions.
On a classifié les 50 valeurs Européennes de l'indice DJ EuroStoxx-50 de bas en haut, selon le
MCap/Rev, chaque fois au début des années 2003, 2004, 2005 et 2006, et on les a groupées en cinq
quintiles. Ensuite, on a comparé la performance boursière moyenne de chaque quintile à l'année
suivante et à l'année d'après.
Le tableau obtenu (voir infra) laisse guère place à l'imagination. Les valeurs dans les casiers
à fond gris indiquent à combien la performance boursière moyenne du quintile excédait à celui
de l'indice de référence. Les meilleures performances on été obtenus par le premier, deuxième
et troisième quintile. Les valeurs coter en bourse avec le MCap/Rev le plus bas au début de
l'année ont généralement réalisé une meilleure performance que les valeurs avec le MCap/Rev
plus élevé. Ainsi, le MCap/Rev se révèle d'être un instrument très intéressant pour séparer
le bon grain de l'ivraie. Nous sommes en train d'approfondir la recherche, mais il est déjà
très probable qu'on ajoutera le MCap/Rev aux six ratios d'appréciation actuellement
utilisés(PEG, P/B, 'Price/Cash Flow' ou P/CF, 'Entreprise Value/Earnings Before Interest Taxes
Dépréciations & Appréciations' ou EV/EBITDA, 'Return On Invested Capital' ou ROIC et
'Dividend Yield') dans notre procédure de sélection automatisée. Vous pouvez obtenir plus de
détails sur notre modèle de sélection dans l'archive des 'Topics' publié, situé dans la
rubrique 'UpToDate' du site KBC-Securities-Bolero.
Les dix valeurs avec le MCap/Rev le plus bas dans l'indice DJ Euro StoXX-50 sont actuellement:
Ericsson, Barclays, France Télécom, SAP, BT Group, Deutsche Bank, Nestlé, BASF, Telefónica et
AstraZeneca.
Les dix valeurs avec le MCap/Rev le plus élevé sont:
Intesa Sanpaulo, Assicurazioni Generali, HBOS, Diageo, Fortis, Societe Générale, Tesco, ING Groep,
Rio Tinto et BP.
On vous tiendra au courant des résultats concernant l'application du même exercice sur les
valeurs repris dans le 'KBS Securities Universum'.
(Source - Extrait traduit de:
Koers-Omzet: meest voorspellende kracht van alle ratio's. Koen Leus & Nico Pantelis - Bolero
Markets Specialists. - Beurs bij 't ontbijt. - Daily on-line financial equity research paper, 28
Sep 2007, p.1 & p.7. KBC-Securities, Brussels - Belgium, 2007. )
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Voici une comparaison basée sur
le ratio (Cours de l'action)/(Chiffre d'Affaire 2007/par action)
ou
(Capitalisation boursière/Chiffre d'affaires2007)
dd 1 Nov 07 18:00 :
Rodriguez Group 0.84
Poncin Yachts 0.86
Fountaine Pajot 0.97
Hanse Yachts 1.42
Beneteau 1.72
Couach 2.15
Remarques, qu'en comparaison avec le ratio PER, i.e.
(Cours de l'action)/(Résultat Net),
ce ratio ci est moins sensible aux différences entre les résultats
obtenus année par anée. En plus, le chiffre d'affaire est beaucoup
moins sensible aux manipulations comptables.
(Pour la feuille de calcul, disponible jusqu'au 7 Nov 07, voir:
http://download.yousendit.com/1D4CC1F04F4A2323
)
Une analyse ou/et comparaison ne s'arrête pas là.
Néanmoins, le Chiffre d'Affaire est ESSENTIEL pour
une entreprise (coter en bourse ou non).
En plus, il y dans le secteur encore un tas constructeurs de navire de plaisance qui, par exemple,
ne sont pas coter en bourse ou dont l'activité de la construction de navires n'est qu'un aspect
de leur business, e.g. :
Bavaria (DE),
Dufour (FR),
Westerly (UK),
Moody (UK) - récemment repris par Hanse Yachts (DE) -
Etap (BE),
Hallberg-Rassy (SE),
Swann (DK),
Catalina (US),
Brunswick (US) - qui detient un tas de marques ; voir
http://www.brunswick.com/brands/marine-boats/index.php -
et même Zodiac (FR) - dont les produits nautiques de loisirs (bateaux pneumatiques, radeaux de
sauvetage, piscines hors sol, systèmes sanitaires pour navires, etc.) ne sont que 20,4% de leur
Chiffre d'Affaires.
07/12/2007 par
0
HanseYachts: CA estimé croître 40 %
HanseYachts: Umsatz- und Ergebnisrekord 21:56 22/10/07
HanseYachts (ISINcode: DE000A0KF6M8)
http://www1.ndr.de/wirtschaft/hanseyachts6.html
Wirtschaft
HanseYachts mit Umsatz- und Ergebnisrekord
Der Greifswalder Bootsbauer HanseYachts hat im vergangenen Geschäftsjahr ein Umsatzplus von fast 60
Prozent erreicht. Nach den am Donnerstag veröffentlichten vorläufigen Zahlen für 2006/07 erhöhte
sich der Umsatz auf 105,2 Millionen Euro.
Die Greifswalder fertigten 850 Jachten, das sind 265 mehr als im Vorjahreszeitraum. Damit erzielte
HanseYachts einen Betriebsgewinn von elf Millionen Euro vor Zinsen und Steuern, ein Plus von 77,2
Prozent.
Für das laufende Geschäftsjahr rechnet HanseYachts mit einem Umsatz von 135 Millionen bis 145
Millionen Euro und einem Betriebsgewinn zwischen 13,5 Millionen und 14,5 Millionen Euro.
Bootsbauer auf Expansionskurs
Im Juli hatte das Unternehmen bereits angekündigt, zehn Millionen Euro in seine Produktion von
Segeljachten zu investieren. Noch in diesem Sommer werde mit dem Bau einer neuen Produktionsstätte
in Greifswald begonnen, so der kaufmännische Vorstand Frank Domeyer. Allein damit entstünden 80
Arbeitsplätze. Die Halle, in der künftig die größeren Jachten mit einer Größe von über zwölf
Metern produziert werden sollen, solle noch Ende 2007 fertig gestellt sein. Im kommenden
Geschäftsjahr will das Unternehmen erstmals weit über 1.000 Boote produzieren.
Stand: 20.09.2007 10:50
Zurück zum Seitenanfang
HanseYachts: Umsatz- und Ergebnisrekord 21:56 22/10/07
HanseYachts (ISINcode: DE000A0KF6M8)
http://www1.ndr.de/wirtschaft/hanseyachts6.html
Wirtschaft
HanseYachts mit Umsatz- und Ergebnisrekord
Der Greifswalder Bootsbauer HanseYachts hat im vergangenen Geschäftsjahr ein Umsatzplus von fast 60
Prozent erreicht. Nach den am Donnerstag veröffentlichten vorläufigen Zahlen für 2006/07 erhöhte
sich der Umsatz auf 105,2 Millionen Euro.
Die Greifswalder fertigten 850 Jachten, das sind 265 mehr als im Vorjahreszeitraum. Damit erzielte
HanseYachts einen Betriebsgewinn von elf Millionen Euro vor Zinsen und Steuern, ein Plus von 77,2
Prozent.
Für das laufende Geschäftsjahr rechnet HanseYachts mit einem Umsatz von 135 Millionen bis 145
Millionen Euro und einem Betriebsgewinn zwischen 13,5 Millionen und 14,5 Millionen Euro.
Bootsbauer auf Expansionskurs
Im Juli hatte das Unternehmen bereits angekündigt, zehn Millionen Euro in seine Produktion von
Segeljachten zu investieren. Noch in diesem Sommer werde mit dem Bau einer neuen Produktionsstätte
in Greifswald begonnen, so der kaufmännische Vorstand Frank Domeyer. Allein damit entstünden 80
Arbeitsplätze. Die Halle, in der künftig die größeren Jachten mit einer Größe von über zwölf
Metern produziert werden sollen, solle noch Ende 2007 fertig gestellt sein. Im kommenden
Geschäftsjahr will das Unternehmen erstmals weit über 1.000 Boote produzieren.
Stand: 20.09.2007 10:50
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07/12/2007 par
0
HanseYachts: CA estimé croître 40% 18:31 07/12/07
06.12.2007 16:58
HanseYachts AG: kaufen (SES Research GmbH)
Hamburg (aktiencheck.de AG) -
Marc Osigus, Analyst von SES Research,
bewertet die Aktie von HanseYachts
(ISIN DE000A0KF6M8 - WKN A0KF6M)
nach wie vor mit "kaufen".
Die Herbstmessen hätten die relative Stärke des Freizeitbootmarktes bestätigt. Innerhalb dieses
Marktes werde HanseYachts auch in 2007/2008 erhebliche Marktanteile gewinnen und mit einem
erwarteten Zuwachs von ca. 40% die Wettbewerber
Beneteau (Segelyachten+6%),
die strauchelnde Bavaria (SESe: bestenfalls unverändert)
und Dufour (SESe: unverändert)
deutlich outperformen. Bereits zur Halbzeit der Herbstmessen habe Hanse einen Großteil der für das
Gesamtjahr geplanten größeren Segelyachten (größer als 40 Fuß) verkauft, was sowohl den Trend
zu höheren Durchschnittspreisen (SESe größer als +10%) als auch die schon jetzt extrem hohe
Visibilität für das Gesamtjahr 2007/2008 belege.
Wesentlicher Treiber für diese Entwicklung sei die in den letzten zwei Jahren forcierte,
intelligente Mehrmarkenstrategie
(Hanse, Fjord und Moody),
die künftig noch vermehrt Wachstum durch neue Modelle bzw. neue Modellgruppen ermögliche (Fjord
35, Hanse größer als 70 etc.), durch teilweise gleiche Plattformen die operative Profitabilität
und Kapitaleffizienz fördere und Skaleneffekte bei Einkauf, Produktion und Verwaltung bewirke.
Wesentlicher Fokus innerhalb des Unternehmens sei in den vergangenen Monaten die Optimierung der
bisher unter den Erwartungen liegenden Rohmarge gewesen.
Verbesserte Einkaufskonditionen und optimierte Logistik- und Produktionsprozesse sollten sich im
Frühjahr 2007 in einer deutlich steigenden Profitabilität widerspiegeln.
Bis dahin dürfte der Newsflow gemischt sein:
Beim Ergebnis traditionell schwachen Quartalszahlen für Q1 2007/2008 (Werksferien im August)
stünden die Vorstellung der neuen Moody 45DS - für die es bereits Bestellungen gebe - und die
möglicherweise über den Erwartungen liegende Auftragssituation bei Fjord gegenüber.
Das Kursziel von EUR 45,50 basiere auf FCF-Yield 07/08e und DCF-Modell.
Mit einem cashbereingten KGV von kleiner als 10 für das laufende Jahr und einem erwarteten Wachstum
bis 2010 von 37% erscheine die Aktie sehr preiswert.
Der Vergleich mit Beneteau habe Kursziele von EUR 35 (2007/2008) bis EUR 50 (2008/2009) indiziert.
Die Empfehlung "kaufen" bleibt für die HanseYachts-Aktie unverändert, so die Analysten von SES
Research. (Analyse vom 06.12.2007) (06.12.2007/ac/a/nw) Analyse-Datum: 06.12.2007
source:
http://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2007-12/artikel-9636137.asp
06.12.2007 16:58
HanseYachts AG: kaufen (SES Research GmbH)
Hamburg (aktiencheck.de AG) -
Marc Osigus, Analyst von SES Research,
bewertet die Aktie von HanseYachts
(ISIN DE000A0KF6M8 - WKN A0KF6M)
nach wie vor mit "kaufen".
Die Herbstmessen hätten die relative Stärke des Freizeitbootmarktes bestätigt. Innerhalb dieses
Marktes werde HanseYachts auch in 2007/2008 erhebliche Marktanteile gewinnen und mit einem
erwarteten Zuwachs von ca. 40% die Wettbewerber
Beneteau (Segelyachten+6%),
die strauchelnde Bavaria (SESe: bestenfalls unverändert)
und Dufour (SESe: unverändert)
deutlich outperformen. Bereits zur Halbzeit der Herbstmessen habe Hanse einen Großteil der für das
Gesamtjahr geplanten größeren Segelyachten (größer als 40 Fuß) verkauft, was sowohl den Trend
zu höheren Durchschnittspreisen (SESe größer als +10%) als auch die schon jetzt extrem hohe
Visibilität für das Gesamtjahr 2007/2008 belege.
Wesentlicher Treiber für diese Entwicklung sei die in den letzten zwei Jahren forcierte,
intelligente Mehrmarkenstrategie
(Hanse, Fjord und Moody),
die künftig noch vermehrt Wachstum durch neue Modelle bzw. neue Modellgruppen ermögliche (Fjord
35, Hanse größer als 70 etc.), durch teilweise gleiche Plattformen die operative Profitabilität
und Kapitaleffizienz fördere und Skaleneffekte bei Einkauf, Produktion und Verwaltung bewirke.
Wesentlicher Fokus innerhalb des Unternehmens sei in den vergangenen Monaten die Optimierung der
bisher unter den Erwartungen liegenden Rohmarge gewesen.
Verbesserte Einkaufskonditionen und optimierte Logistik- und Produktionsprozesse sollten sich im
Frühjahr 2007 in einer deutlich steigenden Profitabilität widerspiegeln.
Bis dahin dürfte der Newsflow gemischt sein:
Beim Ergebnis traditionell schwachen Quartalszahlen für Q1 2007/2008 (Werksferien im August)
stünden die Vorstellung der neuen Moody 45DS - für die es bereits Bestellungen gebe - und die
möglicherweise über den Erwartungen liegende Auftragssituation bei Fjord gegenüber.
Das Kursziel von EUR 45,50 basiere auf FCF-Yield 07/08e und DCF-Modell.
Mit einem cashbereingten KGV von kleiner als 10 für das laufende Jahr und einem erwarteten Wachstum
bis 2010 von 37% erscheine die Aktie sehr preiswert.
Der Vergleich mit Beneteau habe Kursziele von EUR 35 (2007/2008) bis EUR 50 (2008/2009) indiziert.
Die Empfehlung "kaufen" bleibt für die HanseYachts-Aktie unverändert, so die Analysten von SES
Research. (Analyse vom 06.12.2007) (06.12.2007/ac/a/nw) Analyse-Datum: 06.12.2007
source:
http://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2007-12/artikel-9636137.asp
Portefeuille Trading
+336.80 % vs +55.09 % pour le CAC 40
Performance depuis le 28 mai 2008