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Bourbon : Gilbert dupont reste à 'accumuler'

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(CercleFinance.com) - Gilbert Dupont maintient aujourd'hui son opinion ' accumuler ' sur le titre Bourbon, assortie d'un objectif de cours de 38 euros, expliquant que si la dégradation des marges s'est poursuivie au 2ème semestre 2010, la distribution du dividende reste généreuse.

Dans sa note de recherche, le bureau d'études constate que les résultats 2010, dévoilés ce matin par le spécialiste des services maritimes à l'offshore pétrolier, sont inférieurs aux attentes.

L'EBITDA ressort ainsi à 240,9 millions d'euros, en baisse de 19,3%, là où l'expert attendait 258,8 millions et le consensus 267 millions. Affectée par les baisses des tarifs et la baisse (certes plus modérée) des taux d'occupation, la marge EBITDA recule ainsi de 8,4 points à 28,3%, poursuit l'analyste.

Sous l'effet de la forte hausse des amortissements, qui découle de la mise en place d'un vaste plan d'extension de sa flotte et d'une provision de 11 millions d'euros (non récurrente) passée au Nigéria et au Brésil, l'EBIT s'inscrit à 53,5 millions d'euros, en baisse de 69,7%, ajoute le bureau d'études ; un chiffre là encore inférieur à son estimation (65 millions d'euros), qui constituait le bas du consensus.

Toutefois, l'analyste souligne que la politique de distribution généreuse reste un facteur de soutien au titre : ' le groupe devrait ainsi maintenir son dividende au même niveau qu'en 2009 soit 0,9 euro et procéder comme en 2009 à une attribution d'actions gratuites, ce qui témoigne largement de la confiance du groupe dans sa stratégie '.

En conclusions, même si la reprise se confirme et commence à se matérialiser par une amélioration des taux d'occupation sur les 2 premiers mois de l'année, Gilbert Dupont devrait comme attendu revoir en baisse ses estimations pour 2011 sur la base de taux d'occupation en légère progression et des prix stables voire encore en légère baisse.

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