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BOURBON

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Bourbon : Gilbert dupont positif, mais descend d'un cran

lundi 9 novembre 2009 à 12h53
BFM Bourse

(CercleFinance.com) - Gilbert Dupont passe à 'accumuler', contre 'acheter', sur Bourbon, compte tenu de la publication d'un trimestre décevant et de l'absence de 'news flow' positif à attendre sur les marges à court terme. L'objectif de cours de 40 euros est 'sous revue', prévient le broker.

Après contact avec la société spécialisée dans les prestations de services maritimes, 'nous devrions revoir en baisse nos estimations, particulièrement 2010 du fait, d'abord d'un impact dollar moins favorable, puis de tensions probablement plus fortes sur les marges en Offshore et enfin de décalages dans la livraison de navires dans le Vrac'.

Bourbon a publié un chiffre d'affaires au troisième trimestre de 246,8 millions d'euros, en hausse de 3,1% et en baisse de -2,8% à taux de change constant, soit 6,6% inférieur aux attentes de Gilbert Dupont. Le principal écart de prévision porte sur la division Offshore dont la croissance de l'activité ressort à 16,6% (+9,6% à périmètre et change constants), 'inférieur de 11% à notre attente'.

'Si Bourbon continue d'afficher des taux d'utilisation élevés de ses navires (90% pour les navires supply contre 89-93% au S1 09) du fait d'un attrait reconnu pour une flotte moderne et productive, les tensions constatées sur le secteur pétrolier se traduisent par une augmentation des taux de contractualisation à court terme, une diminution du recours à l'affrètement - 'cet élément devrait soutenir les marges' - et la prise en charge par Bourbon de coûts additionnels, notamment les frais de transit entre les zones de production des navires et le lieu du premier contrat.

Outre la diminution du recours à l'affrètement qui s'avère favorable, ces éléments confirment un scénario de plus forte tension sur les marges au deuxième semestre et au premier semestre 2010.

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