(CercleFinance.com) - Société Générale a abaissé lundi sa recommandation sur le titre Alstom de 'conserver' à 'vendre', tout en maintenant son objectif de cours de 43 euros.

S'il estime que l'acquisition du pôle T&D d'Areva ne serait 'pas forcément une mauvaise idée', l'analyste dit percevoir des synergies limitées, de l'ordre de 1% du chiffre d'affaires, essentiellement en provenance d'une réduction des besoins d'achats d'Alstom Power Systems.

SG souligne en outre qu'Alstom risque de racheter T&D 'au moment précis du retournement du cycle', alors que le groupe l'avait cédé à Areva en 2004, juste avant le boom du marché.

L'intermédiaire ajoute envisager un 'risque de surpaiement', dans la mesure où Alstom se trouverait probablement en concurrence, selon lui, avec des acteurs de la trempe de Siemens et Schneider pour emporter la mise.

Selon ses estimations, un prix d'acquisition de cinq milliards d'euros aurait un impact dilutif sur le bénéfice net par action (BNPA) du groupe.

Il précise que, dans le cas où Alstom devait acquérir le pôle T&D d'Areva à un prix de 4,3 milliards d'euros, une augmentation de capital de 1,3 milliard d'euros serait nécessaire afin d'éviter un endettement excessif.

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