(BFM Bourse) - L'action de l'équipementier ferroviaire souffre ce jeudi 9 avril à la Bourse de Paris, après que la société a publié certaines indications au sujet de son exercice 2025-2026 clos fin mars dernier. Certains analystes évoquent des indications sur les marges, un autre estime que le groupe pourrait décevoir sur la trésorerie.

Valeur très volatile et souvent dans le collimateur des vendeurs à découvert, Alstom chute une nouvelle fois à la Bourse de Paris.

L'action de l'équipementier ferroviaire plonge de 7,2% ce jeudi vers 16h, alors que la société a publié des indications "preview" au titre de ses résultats pour l'exercice 2025-2026, clos fin mars dernier. Des craintes sur ses marges et sa génération de cash semblent peser sur le titre.

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Une déception à venir sur le cash?

Analyste et cadre dirigeant chez Rotschild & Co Redburn, James Moore a écrit dans une note publiée mercredi matin que la génération de trésorerie d'Alstom au second semestre risquait de se situer sous les attentes.

Il semble que ses arguments ont fait au moins en partie mouche auprès du marché.

James Moore estime que le flux de trésorerie sur l'exercice clos en mars dernier (et dont les résultats seront dévoilés en mai) pourrait tomber à environ 270 millions d'euros, à comparer avec sa précédente estimation de 400 millions d'euros.

Rappelons qu'Alstom vise une génération de cash comprise entre 200 et 400 millions d'euros pour cet exercice.

Ce qui s'expliquerait par des commandes au second semestre 2025 comportant moins d'acomptes, avec une part importante d'options de services et de trains sans acompte, de légers retards d'homologation tant pour le TGV (Avelia Horizon, la nouvelle génération de train à grande vitesse) que pour le Coradia Max, un train électrique.

D'autres éléments sont avancés par l'analyste, à savoir de "légers retards dans la montée en puissance de la production en Allemagne et de légers retards dans les commandes commerciales au Moyen-Orient".

Une phrase inquiétante sur les marges

James Moore écrit également que le plan à moyen terme visant à générer 1,5 milliard d'euros de flux de trésorerie disponible sur les trois exercices clos sur les années 2025 à 2027 et la trajectoire de la marge brute pourraient tous deux être remis en cause, dans l'attente de la validation par Martin Sion, le nouveau PDG, qui a pris ses fonctions le 1er avril.

Un autre intermédiaire financier pointe, de son côté, une phrase du groupe dans la communication de ce 9 avril.

Dans la "preview" de ses résultats 2025-2026, Alstom consacre un paragraphe sur son résultat d'exploitation ajusté.

L'équipementier ferroviaire explique que cette ligne de compte sera pénalisée par un impact défavorable de 0,2 point de pourcentage lié à des effets de changes.

Dans la foulée, Alstom rappelle également "que les marges d'exploitation ajustées sont sensibles aux processus de gouvernance liés à l'examen périodique des projets, qui se prolongent généralement au-delà de la date de clôture".

Selon l'intermédiaire financier anonyme précédemment cité, c'est cette phrase qui n'aurait pas plu aux marchés, soulevant des interrogations auprès des investisseurs sur la rentabilité de l'entreprise.

Des perspectives 2025-2026 simplement confirmées

Un autre analyste estime que le marché "s'attendait peut-être à ce que le groupe révise ses objectifs 2025-2026 qui sont simplement confirmés".

Alstom a, en effet, confirmé tabler sur des prises de commandes supérieures à son chiffre d'affaires, une croissance du chiffre d'affaires en données comparables supérieure à 5%, une marge d'exploitation ajustée de plus de 7%, et, donc, une génération de cash comprise entre 200 et 400 millions d'euros.

"Après Alstom reste une valeur extrêmement volatile, il suffit de pas grand-chose pour faire chuter le titre, je ne pense pas qu'il faille surinterpréter la baisse de ce jeudi".

Contacté par BFM Bourse, Alstom a rappelé qu'il ne commentait pas l'évolution de son cours de Bourse.

Parmi les autres indications données par la société, les prises de commandes "importantes" (c'est-à-dire supérieures à 200 millions d'euros) se sont inscrites à 4,5 milliards d'euros sur le dernier trimestre sur l'exercice 2025-2026.

Citi calcule que les prises de commandes totales pourraient atteindre entre 6 et 6,5 milliards d'euros, soit davantage que le consensus (la prévision moyenne des analystes) compilé par Visible Alpha.