En partenariat avec Freedom24 - La toute récente approbation par la SEC, équivalent de notre AMF, de 11 ETF BTC spot après d’âpres négociations, constitue un changement réglementaire majeur et un événement marquant de l’histoire des cryptomonnaies. Encore faut-il en comprendre la portée et les impacts potentiels sur le marché des cryptos et son écosystème mais aussi comparer l’acquisition d’ETF Bitcoin spot par rapport à la détention directe de la reine des cryptos, en termes d’avantages et de risque pour le porteur.
Quelques rappels sémantiques
Un ETF, autrement appelé tracker, est un produit financier qui suit et réplique au plus près les performances d’un indice, lui-même représentatif d’un panier d’actifs.
Une cryptomonnaie est une devise électronique chiffrée reposant sur une blockchain. Le Bitcoin est la plus connue et la plus emblématique des cryptomonnaies.
Spot désigne la caractéristique d’un marché « au comptant » : l’échange des actifs s’effectue au moment de la transaction. Un ETF Bicoin Spot est un fonds de type tracker dont l’actif sous-jacent, en l’espèce le Bictoin, est détenu.
Un paysage désormais chamboulé…
Le 10 janvier 2024, la SEC (Securities and Exchange Commission) a approuvé 11 ETF bitcoin spot, émis par de grands noms de la gestion d’actifs comme Blackrock et Fidelity. Avant cette date, le gendarme de la Bourse américaine n'autorisait que les ETF de contrats à terme sur le bitcoin, mais pas les ETF bitcoin spot (au comptant). Succès commercial immédiat outre-Atlantique, avec deux produits en tête du palmarès des meilleurs lancements, un mois après leur introduction, selon les données diffusées sur le réseau social X par Eric Balchunas, de Bloomberg.
…Qui va se traduire par de profondes transformations
Dans une étude du spécialiste de la blockchain et des actifs numériques Galaxy, Charles Yu estime à 14 milliards de dollars les nouveaux flux dans un ETF Bitcoin au cours de la première année suivant son lancement, augmentant jusqu'à 27 milliards de dollars la deuxième année et 39 milliards de dollars la troisième année.
Au-delà de la progression mécanique de la liquidité, ces changements réglementaires constituent une véritable reconnaissance du Bitcoin, qui gagne ainsi en légitimité. L’occasion est franche pour les autorités d’augmenter la régulation sur les crypto-devises, qui basculent désormais de facto dans la finance traditionnelle. Avec l’arrivée de cette génération d’ETF, le sens de l’histoire est clair : plus de protection pour les investisseurs sur le Bitcoin.
On s’attend à ce que d’ici fin 2024, entre 437 000 et 1,32 million de nouveaux bitcoins soient stockés dans les ETF au comptant américains, ce qui entraînerait un afflux total vers le Bitcoin de 50 à 100 milliards de dollars pour cette seule année, tous ETF BTC spot confondus. Les principaux fonds dirigeront également une partie de leurs bénéfices provenant des ETF BTC au comptant pour soutenir et développer l'écosystème Bitcoin, fournissant ainsi un soutien global au développement de l'écosystème.
Cette hausse estimée de la demande peut se traduire par une hausse du cours du Bitcoin, toutes choses égales par ailleurs. À titre d’analogie, considérons le premier produit d’échange au comptant de l’or et son impact sur le prix de l’or. Après l’introduction de l’ETF spot SPDR Gold Shares en 2004, le prix a progressivement augmenté, plus que quadruplé en sept ans. Compte tenu de la nature des actifs numériques, le prix du BTC pourrait augmenter beaucoup plus rapidement.
Ce type de produit pourrait attirer un éventail de nouveaux investisseurs : des particuliers qui pourront investir plus facilement dans la reine des cryptos, ou des institutionnels rassurés par la tendance à davantage de régulation sur cet actif. C’est toute la question de la démocratisation et de la meilleure acceptation du Bitcoin qui s’ouvre.
L’étape déterminante du choix d’un courtier
Avant de concrétiser des stratégies d’achat et de vente sur ce type d’actif financier, comme tout autre au demeurant, il est essentiel de passer par un courtier fiable qui allie qualité de services et tarifs compétitifs. Acteur réglementé, disposant d'un bureau de représentation en France responsable du service clientèle en français, Freedom24 coche pleinement l’ensemble de ces cases. Ce courtier européen permet de négocier autour d’un million d’instruments (actions, trackers, contrats à terme, options, produits structurés…) sur les plus grandes Bourses d’Amérique, d’Europe et d’Asie.
Investir sur le Bitcoin : détention directe ou ETF spot ?
Pas question ici d’émettre un verdict, mais de comparer les avantages et les risques liés à l'investissement dans les ETF Bitcoin par rapport à la détention directe de cryptomonnaies.
A) La détention directe, c’est-à-dire l’acquisition de la cryptomonnaie sur le marché, un peu à la façon de la détention d’un titre vif en portefeuille. Avantages : c’est un investissement sur un actif qui évolue en fonction de l’offre et de la demande sur le marché, comme une action, mais - différence fondamentale ! - vous pouvez aussi en « faire quelque chose » : effectuer un règlement, faire un investissement immobilier etc. Ce que l’ETF ne permet naturellement pas. Par ailleurs, la détention directe permet, pour qui le souhaite, de s’impliquer pleinement dans une technologie qui a son propre ADN, loin de la finance traditionnelle. Le détenteur dans un portefeuille (wallet) participe dès lors à cet écosystème innovant. Inconvénients : nécessite une maîtrise technologique, l’ouverture d’un portefeuille spécifique.
B) La détention indirecte, via un tracker (ETF)
Avantages : Permet une démocratisation de l’accès, un effacement de la barrière technologique, un renforcement de la légitimité, efface l’obstacle lié à l’ouverture d’un compte d’échange de cryptomonnaies. Par ailleurs, côté risque, avec un investissement adossé et détenu dans ses lignes de comptes par des groupes réglementés, l’ETF Bitcoin est un vecteur de diminution du risque. Et l’investisseur y subit moins la volatilité complète de la devise, par nature du mode de réplication de l’actif. Enfin, aucun risque de perdre la clef du wallet…
Inconvénients : Pas de détention directe de cryptomonnaie, mais de part d’un fonds. On ne peut donc pas payer avec, ni participer au processus de sécurisation, par les opérations de minage. Le risque est finalement celui d’une perte de l’ADN originel des cryptos, qui ont pris leur distance avec la finance traditionnelle. Autre inconvénient, celui des frais associés, qu’ils soient de transaction, facturés par l’intermédiaire financier, ou de gestion, facturés par l’émetteur de l’ETF.
Atténuer les risques
La volatilité inhérente au marché des cryptomonnaies est très importante, mais le lancement de cette nouvelle génération d’ETF Bitcoin spot pourrait à terme atténuer ces mouvements erratiques violents par une participation beaucoup plus importante des opérateurs.
Il faut bien comprendre que s’agissant des cryptomonnaies comme d’autres actifs risqués, le risque est fonction de la volatilité, et qu’en se donnant un rendement espéré élevé, il faut accepter le risque associé. Une fois ce paradigme posé, l’investisseur intéressé par le marché des cryptomonnaies a des possibilités concrètes pour diminuer les risques : bien diversifier ses avoirs, et ne pas surpondérer la poche crypto de ses investissements, et le cas échéant passer par un cadre réglementé et centralisé, par l’acquisition d’un ETF BTC.
En conclusion
Alors certes on peut se demander si le Bitcoin n’est pas en train de perdre son ADN originel avec les ETF, qui ouvrent la voie vers plus d’accessibilité, de simplicité et de réglementation. Mais l’impact attendu à terme, à savoir celui d’une diminution substantielle de la volatilité est en faveur de la protection des investisseurs. De quoi renforcer l’attractivité pour un public plus large, et moins technophile.
Ce contenu a été réalisé en partenariat avec Freedom24. La rédaction de BFM Bourse n’a pas participé à la réalisation de ce contenu.