Andréa Brignone : A la recherche du "bottom" perdu...

(BFM Bourse) - La grande préoccupation des financiers, journalistes, boursiers et conseillers financiers est de scruter les marchés pour déterminer le « bottom ». C'est-à-dire le fond en anglais (cela veut dire aussi le fondement, mais passons). C'est-à-dire encore le moment où les marchés se retourneront à la hausse. Un treize mars 2003 en quelque sorte. En réalité personne n'en sait vraiment rien, car comme nous l'avons déjà mentionné cette baisse est due non seulement aux perspectives économiques et aux inquiétudes sur les organismes financiers mais aussi à des éléments purement techniques. C'est-à-dire qu'un certain nombre d'intervenants (fonds d'investissements divers et variés) sont obligés de se débarrasser d'actifs de bonne qualité pour pouvoir obtenir les liquidités nécessaires afin de rembourser soit leurs créanciers, soit simplement leurs détenteurs de parts, qui par un effet d'enchaînement, souhaitent sortir de la bourse et réclament les sommes qu'ils ont placés dans ces fonds. Les gestionnaires des fonds d'autre part, même s'ils ne sont pas soumis à des pressions, ont par souci de bonne gestion vendu des actifs dans l'espoir de les racheter plus tard, à un meilleur prix. Ils disposent de ce fait d'importantes liquidités placées à court terme dans des véhicules monétaires, et qui se mobiliseront quand les gestionnaires seront convaincus que les marchés sont repartis à la hausse.

Qu'est ce qui peut nous aider à déterminer ce fameux point de retournement ? D'abord une remarque : nous ne saurons qu'il s'agit d'un point de retournement qu'après qu'il aura eu lieu. Avant nous ne pouvons faire que des hypothèses et prendre des paris.

Du point de vue de l'analyse technique : il s'agit de voir si par le passé il y a eu des points qui ont été des points possibles de retournement. Pour cela plutôt que l'analyse occidentale, je préfère, pour des raisons de simplicité, m'adresser à des techniques exotiques comme le Renko par exemple. Ces méthodes ont l'avantage d'être très visuelles. C'est ce qui m'avait permis de doucher l'enthousiasme des investisseurs au mois d'Avril 2008 , en précisant que pour que le point de retournement qui semblait se dessiner soit réel, il fallait que le Cac s'installe durablement au dessus de 5098. C'est bien loin tout cela, comme disait Alphonse Allais. La technique utilisée était celle des Three Lines Break. Cette même technique nous indiquerait qu'une rupture du plancher compris entre 3000 et 3045 pourrait nous entraîner plus bas. Donc si nous restons au dessus cela serait un point de retournement possible. Le Renko lui nous indique un point de retournement possible autour de 3205, comme il nous avait indiqué très précisément le sommet de Juillet 2007. Les deux méthodes sembleraient nous dire que nous nous trouvons dans une zone de retournement. Regardons maintenant l'analyse technique plus habituelle et sans aller chercher des méthodes compliquées, nous constatons que les moyennes 13 et 40 sont encore baissières en hebdo et la moyenne 40 en journalier. Par contre la moyenne 13 a commencé à tourner. Ce qui est une condition nécessaire mais non suffisante pour avoir un retournement. Il semblerait qu'une consolidation à ces niveaux sera nécessaire pour stabiliser les moyennes. Finalement une baisse de la volatilité nous donnerait un signal important.

Maintenant du point de vue de l'analyse fondamentale. La valeur des entreprises sur le marché est tombée bien au-dessous des standards normaux. C'est-à-dire que pratiquement le marché estime que les entreprises du CAC 40 verrait leur bénéfice chuter de plus de 50 %. Ainsi les investisseurs trouvent des entreprises à des prix qu'ils n'auraient pas oser rêver l'année dernière. Les taux d'intérêt des placements monétaires étant amenés à baisser, les gestionnaires de fonds commencent à préparer leur retour sur les marchés actions et ce dont d'autant plus qu'ils disposent de liquidités importantes. Et ce n'est pas l'immobilier qui éveillera l'intérêt des investisseurs.

Finalement il reste les éléments techniques : On considère (sans rien en savoir vraiment) que les fonds auront pratiquement fait leur marché de liquidités d'ici la fin de l'année. Le robinet ouvert en matière d'action pourra donc se fermer. Que ce soit pour rembourser les détenteurs de parts, que pour rembourser les opérations de carry trade. Les baissiers couvriront leurs positions (à condition qu'ils ne les aient pas déjà couverts). Les nouvelles normes comptables éviteront aux établissements financiers d'avoir à ajuster leurs positions au jour le jour, pour répondre aux exigences réglementaires.

Conclusion : Il existe de nombreux éléments en faveur de la reprise des marchés, mais il ne faut pas oublier que les menaces sur la croissance mondiale et des entreprises peuvent tempérer ce jugement optimiste. Je répète ce que j'ai déjà dit : surveiller l'évolution des cours des entreprises financières. Quand les cours remonteront on pourra sérieusement envisager par la suite une remontée des cours des autres valeurs. Si l'ensemble des éléments jouent en même temps on pourra peut être voir des remontées rapides des cours.