(CercleFinance.com) - Oddo estime que les résultats partiels publiés vendredi dernier par Volkswagen étaient légèrement supérieurs aux attentes en termes de performance opérationnelle.

Suite à cette publication, Oddo a ajusté ses prévisions de résultats en attendant la publication des comptes définitifs et abaissé son objectif de cours de 188 E à 182 E tout en restant à l'achat sur le titre.

Le CA progresse modérément à 235,8 MdE (+2,7%) et le résultat opérationnel courant s'inscrit à 17,1 MdE, environ 2% au-dessus des attentes, avec une marge de 7,3% (-10 pb), dans le haut de la fourchette de la guidance de 6,5% à 7,5%.

Le résultat net part du groupe est en hausse de 5,8% à 11,8 MdE, en ligne avec le consensus (2017 incluait un gain non récurrent de 1 MdE résultant de la réforme fiscale américaine).

' Le fait marquant de cette publication est la déception sur le FCF organique limité à 5,6 MdE vs une guidance initiale de 9 MdE (hors décaissements liés au diesel, à hauteur de 5,3 MdE en 2018) ' souligne Oddo.

' La guidance 2019 est plus encourageante qu'attendu. VW prévoit une légère hausse de ses ventes mondiales, une croissance du CA pouvant atteindre 5% et une MOP courante consolidée entre 6.5% et 7.5% (nous craignions que la cible soit abaissée à 6%-7%) ' rajoute le bureau d'analyses.

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