(Cercle Finance) - Fideuram Wargny maintient une recommandation neutre sur Thomson, à ' Conserver ', pour un objectif de cours de 15,1 euros.

Le groupe a publié ce matin un bénéfice d'exploitation de 382 millions d'euros, supérieur aux 369 millions qu'attendiat le courtier. Même constat pour les activités de coeur de métier, avec un bénéfice d'exploitation de 505 millions contre 491 millions attendus.

Fideuram note que ' le groupe avait donc bien pris prudemment un peu de mou lorsqu'il avait annoncé que sa marge opérationnelle sur le core business serait de 9% sur 2005 : elle est en fait de 9,3% '.

Le résultat net s'établit à -573 millions d'euros, ' comme prévu fortement négatif ' mais ' pas significatif pour le futur puisqu'il inclut les pertes liées aux activités ' Ecrans & Composants ' (676 millions d'euros) qui ont été entièrement cédées au cours de l'année '.

Rappelons que le CA publié en début de mois était mauvais, avec en particulier une décroissance organique d'environ 6,5% sur le T4. Le groupe avait par ailleurs annoncé des niveaux de marge pour les exercices 2005 et 2006 (9 et 8,5%) nettement inférieurs aux attentes. Le titre a perdu depuis lors 15% de sa valeur. Le résultat opérationnel ressort finalement à 382 ME (soit 505 ME sur le core business)

Alors que la Direction du groupe a maintenu ses prévisions 2006 (hausse de 8,5 % des ventes dont 4,5 % de croissance liée aux dernières acquisitions et une marge opérationnelle globale en légère baisse à environ 8,5 %)., le broker maintient ses anticipations de bpa à 1,13 euro pour l'exercice en cours et 1,17 euro pour 2007.

Ces prévisions sont identiques à celles corrigées après l'avertissement lancé en début de mois.

Fideuram Wargny conclut en indiquant que, ' même si cette publication est légèrement meilleure que prévu et devrait redonner quelques couleurs à la valeur, nous restons pour notre part à 'conserve' sur le titre compte tenu du faible potentiel par rapport à notre objectif de cours de 15,1 euros '.

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