(CercleFinance.com) - Gilbert Dupont reste à 'acheter' sur U10, mais ramène son objectif de cours de 3,5 à trois euros et retire le titre de sa liste de valeurs favorites 'smallcaps'.

Le bureau d'études note que les résultats semestriels sont marqués par une érosion de la marge brute due à l'effet mix (augmentation du trading à marge faible) et surtout à des déstockages de produits en déco accessoires et de Dutexdor vers des marchés tiers (Russie).

Par prudence, l'analyste ajuste en légère baisse ses prévisions de CA et retient des hypothèses plus conservatrices au niveau de la marge brute et des charges financières. Son BPA 2012 est relevé de 1,5% à 0,45 euro, mais abaissé de 9% en 2013 et 2014 à respectivement 0,48 et 0,55 euro.

Gilbert Dupont souligne aussi qu'U10 n'a pas amélioré sa situation bilantielle sur le premier semestre, ce qui le conduit à retenir une hypothèse de désendettement plus lent et un ratio EFN/CAF de quatre, soit la limite du covenant.

'Le risque de non respect de covenant nécessiterait à nouveau une approbation des détenteurs d'obligations pour éviter le remboursement anticipé des obligations comme en avril 2012', précise-t-il.

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