(Cercle Finance) - Crédit Suisse annonce avoir dégradé son opinion sur PagesJaunes de 'neutre' à 'sous-performance', estimant peu probable que KKR lance une nouvelle garantie de cours à un prix supérieur à son objectif de cours de 14,60 euros (22 euros jusqu'à présent).

Le broker dit avoir obtenu son nouvel objectif de cours à partir d'un modèle LBO pour lequel 14,60 euros constitue l'extrême limite d'un taux de rentabilité satisfaisant pour des spécialistes du private equity.

Toutefois, Crédit Suisse dit ne pas envisager que KKR relève le prix de son offre sur PagesJaunes, à savoir 13,6 euros (en tenant compte de la distribution exceptionnelle de 9 euros par action et d'un complément de prix unitaire de 0,6 euro).

'Dans la mesure où cela serait toujours inférieur au cours actuel du titre, nous sommes amenés à recommander de vendre les titres à leurs niveaux d'aujourd'hui', expliquent les analystes.

Au dernier pointage, Médiannuaire, la holding contrôlée par KKR et Goldman Sachs, détenait 55,11% du capital et 55,19 des droits de vote de PagesJaunes.

Dans sa note de recherche, Crédit Suisse ajoute ne percevoir qu'un faible potentiel de surprise quant aux prévisions qu'il a établies sur PagesJaunes à moyen terme.

'S'il se peut que nous sous-estimions le potentiel d'expansion des marges de PagesJaunes sur le moyen terme, nous pensons que cela n'aurait qu'un faible impact sur la valorisation, sans parler de la survalorisation actuelle du groupe par rapport à ses comparables', conclut l'intermédiaire.

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