(Cercle Finance) - Le titre Remy Cointreau enregistre une nouvelle séance de baisse à 40,70 E (plus de -3% en deux séances). Le groupe est néanmoins en train de réaliser un exercice 2005/2006 qui lui permet de justifier sa valorisation. Un analyste américain vient aujourd'hui d'estimer à 11,2 le ratio Valeur d'Entreprise/Ebitda de Remy Cointreau, ce qui fait apparaître selon lui une décote injustifiée par rapport à ses comparables. Cet analyste ajoute que Remy Cointreau peut être comparé à des sociétés telles que Glenmorangie ou Grey Grose, qui ont été rachetées sur la base de 22 et 26 fois leur EBITDA en 2004 par LVMH et Bacardi.

Par ailleurs, malgré des performances mitigées dans les Liqueurs et Spiritueux, les chiffres trimestriels d'activité communiqués aujourd'hui par Remy Cointreau ont en partie confirmé la bonne impression laissée début décembre lors de la publication des résultats semestriels. Le groupe a enregistré une croissance organique de 3,9% de son chiffre d'affaires à 678,3 mlsE sur les neuf premiers mois de son exercice 2005/2006. La progression ressort à + 4,5 % en données publiées, tenant compte de l'amélioration du dollar. La confirmation du très bon comportement des marques clés Rémy Martin, Cointreau, Piper-Heisieck aux Etats Unis vient notamment rappeler que près de 45% des ventes de Remy Cointreau sont libellées en dollars. Alors que Remy Cointreau avait établi son plan opérationnel 2005/2006 sur la base d'une parité de 1euro = 1,30 dollar, le billet vert s'est fortement renforcé depuis plusieurs mois (1 euro vaut actuellement un peu plus de 1,21 dollars).

Sans surprise, Remy Cointreau a d'ailleurs confirmé son objectif de croissance organique à deux chiffres du résultat opérationnel courant pour l'exercice 2005/2006. La visibilité sur les perspectives devrait en outre profiter de la cession d'un ensemble de marques comprenant essentiellement les liqueurs italiennes, les liqueurs Bols, les genièvre et autres liqueurs hollandaises, la période de d'exclusivité de négociation avec un fonds d'investissement intéressé s'étant achevé fin décembre 2005.

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