(Cercle Finance) - UBS a entamé lundi la couverture du titre Natexis Banques Populaires avec une opinion 'neutre', assortie d'un objectif de cours de 205 euros, en perspective de la création, d'ici à la fin de l'année, de NatIxis, issue du rapprochement entre Natexis et Ixis, la filiale de banque d'investissement des Caisses d'épargne.

Le bureau d'études note que la taille du nouvel ensemble, qui disposera d'environ 20% de parts de marché en France, ne garantit pas le succès de l'opération.

'Sur la base de l'information disponible, nous pensons que le potentiel haussier est limité du fait de trois facteurs : (1) aux cours actuels, l'hypothèse d'une intégration 'en douceur' doit être retenue pour justifier une recommandation d'achat, (2) l'intégration de CASA-CL a pris quatre années et a conduit à un taux d'attrition de -25% au niveau du chiffre d'affaires et (3) leur statut de banques mutuelles ainsi que le projet de fusion entre égaux devraient limiter les synergies en termes de coûts et, surtout, le projet n'inclut pas les divisions détail', explique UBS, qui considère Natexis comme sa banque 'la moins préférée' en France compte tenu de son risque d'exécution actuel.

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