(BFM Bourse) - Le promoteur immobilier a vu ses réservations progresser de 10% en volumes au premier trimestre, dans un marché pourtant en dégringolade. Le groupe ne crie pas victoire mais son action progresse à la Bourse de Paris.

Ce n'est est secret pour personne, le marché de l'immobilier est en pleine convalescence, en raison des taux d'intérêts élevés qui excluent du marché nombre de ménages.

Les difficultés du promoteur Nexity, dont l'action plonge de 40% depuis le début de l'année illustre parfaitement cette mauvaise tendance.

Pourtant, dans ce contexte morose, un autre promoteur coté à la Bourse de Paris semble tirer son épingle du jeu: Kaufman & Broad.

La société, un temps pensionnaire du SBF 120, a livré ses résultats du premier trimestre, période qui s'est achevée fin février.

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Des résultats en baisse

Passons rapidement sur les résultats à proprement parler, qui sont pénalisés par un effet de base défavorable.

Le chiffre d'affaires a été divisé par plus deux à 228 millions d'euros contre 586,5 millions d'euros. La société explique ce plongeon par la moindre contribution du projet Austerlitz.

Ce projet de Kaufman & Broad consiste en un important complexe immobilier entre la gare d'Austerlitz à Paris et l'hôpital de la pitié Salpêtrière, avec des logements, des magasins ou encore un hôtel. Kaufman and Broad a reconnu 40% du chiffre d'affaires lié ce projet sur son exercice clos à fin novembre 2023 mais n'anticipe que 10% de reconnaissance sur l'exercice actuel. Le projet doit être livré en 2027.

Autrement, TP ICAP Midcap juge les résultats "solides". Le résultat opérationnel courant a certes diminué, en lien avec la baisse des revenus, pour s'établir à 14,3 millions d'euros contre 34,7 millions d'euros un an plus tôt. Mais la marge correspondante, à 7,4%, s'avère totalement en ligne avec l'objectif annuel du groupe (entre 7% et 7,5%), ajoute le bureau d'études. Les marges sont ainsi "toujours bien sous contrôle", fait valoir TP ICAP Midcap. Le bénéfice net est lui passé de 31,6 millions d'euros à 11 millions d'euros.

Réservations en hausse

Le grand point saillant de la publication ne vient pas des résultats à proprement à parler mais de l'activité commerciale.

Kaufman & Broad a fait état d'une hausse de ses réservations de logements, que l'on peut assimiler aux "commandes" du groupe et donc à ses futures ventes, de 10% à 1.123 logements en volumes. En valeurs, la progression est un poil moins marquée, à 7,9%.

Cette performance a de quoi marquer puisque le marché reste extrêmement dégradé. Selon des estimations de Kaufman & Broad sur la base des chiffres de la société Adéquation, les réservations en volumes ont plongé de 53% pour l'ensemble du marché sur la même période (c'est-dire donc de décembre à fin février).

"Cette hausse constatée sur le seul premier trimestre ne permet pas de conclure à une reprise mais de constater l’intérêt des acquéreurs dès lors qu’une offre adaptée leur est proposée", a souligné le PDG du groupe, Nordine Hachemi, dans un communiqué.

"Nous attribuons cette surperformance à la grande réactivité du groupe (réorientation de l’offre vers les ventes en bloc dès le début de l’année 2023) qui, couplée à une sélectivité accrue, lui permet d’afficher un délai d’écoulement de ses programmes à seulement 4,1 mois (contre 6,9 mois au premier trimestre 2023), à comparer à plus de 20 mois pour le marché", explique pour sa part Invest Securities.

De son côté TP ICAP Midcap évoque "une très bonne surprise". "S’il est évidemment encore trop tôt pour acter la reprise du marché, cette progression des réservations est le signe que l’offre commerciale du groupe est déjà adaptée aux nouvelles conditions de marché", avance le bureau d'études.

"Compte tenu de la multiplication des lancements commerciaux du groupe sur ce premier trimestre et dans la perspective de la poursuite de la baisse des taux, la reprise pourrait être beaucoup plus claire pour le groupe d’ici le second semestre selon nous. Le signal de ce 1er trimestre est en tout cas déjà très positif", poursuit TP ICAP Midcap.

A la Bourse de Paris l'action évolue en nette hausse, progressant de 5,2% vers 10h10 à 29,2 euros.

Soulignons au passage la vigueur du bilan de la société, avec une trésorerie nette de 190 millions d'euros à fin février. "Par son bilan, Kaufman & Broad est le mieux placé pour acquérir des concurrents défaillants ou leurs programmes", note sur ce point Invest Securities.

TP ICAP Midcap a confirmé son conseil à l'achat et son objectif de cours à 36 euros considérant que Kaufman & Broad est "l'un des acteurs les plus à même de sortir renforcé de la crise actuelle".