(CercleFinance.com) - Jusqu'à présent peu enthousiaste, UBS est devenu franchement négatif sur l'action du groupe pharmaceutique français Ipsen. Il l'a doublement dégradée de 'neutre' à 'vendre' en la jugeant “fondamentalement surévaluée”. L'objectif de cours correspondant est lui aussi abaissé de 26,5 à 22 euros, ce qui dénote d'un potentiel de baisse de l'ordre de 10%.

Selon les analystes, une décision négative est attendue sur le taspoglutide, un traitement de diabète de type 2. Elle pourrait intervenir le 2 février. Le marché l'a pris en compte mais selon UBS, le risque est 'considérable' : 'nous anticipons que Roche va retourner le composé à Ipsen, qui devra supporter des coûts considérables s'il souhaite en assurer seul le développement'.

De plus, UBS estime que les prévisions du consensus sont trop élevées : si selon UBS les investisseurs ont globalement tenu compte de ces perspectives dans leurs estimations de chiffre d'affaires, tel n'est pas le cas pour les projections de marges, d'autant que le composé BIM 23A760 a été arrêté en fin d'année dernière.

'Le taux de taxation à long terme nous apparaît aussi trop optimiste', ajoutent les analystes. De plus, l'action Ipsen se traite actuellement à un PER 2012 supérieur de 12% à la moyenne du secteur pharmaceutique européen, ce qui semble injustifié pour un groupe manquant de catalyseurs à court terme.

'Nous pensons que l'action est fondamentalement surévaluée pour le moment', indique UBS qui table sur un bénéfice par action 2011 de 1,82 euro en 2011 et de 2,1 euros en 2012.

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