ORANGE–FTE / objectif 17€ :



(màj 24/03/12 / Cours FTE 11,5€)



1) Valorisation par comparaison aux autres sociétés côtés du secteur: 17€.



En utilisant le ratio Capitalisation / ROP 2011, la décote de FT par rapport à ses concurrents

apparaît de manière assez nette:



FTE 3,9 / Deutsche Tel 6,7 / Telefonica 5,8 / Vodafone 7,7 / Telenor 11,1 / Iliad 11 / SingTel 12,7

/ AT&T 7,9



Le multiple de valorisation du secteur actuellement se situe à 6 fois le ROP en bas de fourchette.

Or 6 fois un ROP estimé 2012 de 7,5 MD€ pour FT, nous donne une valorisation du titre de 17€.



A 17€ et en retenant un dividende de 1,20€ (hypothèse basse) le rendement du titre reste à

7%.



2) Valorisation par référence aux transactions récentes : 23€.



T-Mobile s’est négocié sur la base de 7,4 fois l’Ebitda 2010 (hors dettes).



Everything Everywhere (filiale commune avec Deutsche Telekom au Royaume-Uni) vaut selon SR(le

22/02/12) environ15MD€ (net d’endettement). Pour un CA de 7,4MD€ en 2011 et un Ebitda de

1,7MD€ (marge 23%), soit un multiple de 8,8 fois l’Ebitda (hors dettes).



La vente d’Orange-Suisse s’est finalisée le 29 février 2012 à 1,5 MD€, sur une base de 6,5

fois l'Ebitda (dette nette déduite).



Un Ebitda estimé pour FT de 14,5 MD€ en 2012 (contre 15 MD€ en 2011) auquel on applique le

même ratio de valorisation de 6,5 fois l’Ebitda, donne une valorisation du groupe de 94,2 MD€

hors dettes. Si on soustrait les 32,3 MD€ de dette nette, la valorisation de FT ressort à 62

MD€, c'est-à-dire 23€ par action.

Bonjour, tes analyse et conclusion m'arrangeraient bien, mais 23€ l'action ce n'est pas demain

la veille.

Se situe dans un canal descendant long terme, a fait une 1ère tentative de sortie par le haut.

Pour l'instant la MM20 à 11.36 sert de soutient fragile, le support est plutôt à 11.26 : point

fibo, dessous ce sont les II.

Devrait rebondir R. à franchir 11.61/11.77/12.35/12.83 pour espérer un 13.60 ce serait déjà une

belle étape à mon humble avis avec un + 19 % ; sans incitation Vte/Ach.